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今日早盤研发观点2019-06-06





品種 策略 分析要點
上海三分时时彩
 研發團隊

宏觀

關注歐元區一季度GDP增速和歐洲央行利率決議

隔夜美元指数上涨,国际大宗商品下跌,欧美股市上涨。国际方面,美国5月“小非农”ADP就业新增仅2.7万人,创逾九年新低,为同月历史最低值。金融市场对美联储降息预期抬升。不过美联储内部对降息有明显分歧,卡普兰指出当前的利率水平接近中性利率,在当前水平降息将导致美联储的政策更具刺激性。而美联储理事则表示已准备好调整政策以维持扩张。另外媒体传出美墨未就关税和移民达成一致的消息后,美国总统称周三取得了进展,但还不够,会继续对话,若无法达成协议,下周对墨开征关税。国内方面,国务院常务会议确定把“双创”引向深入的措施,引导金融机构降低小微企业融资实际利率和综合成本,将小微企业不良贷款容忍度从不高于各项贷款不良率2个百分点放宽到3个百分点。另外习近平同俄罗斯总统普京举行会谈,共同宣布发展中俄新时代全面战略协作伙伴关系,并签署了两份联合声明。今日重点關注歐元區一季度GDP增速和歐洲央行利率決議。

宏觀金融
研發團隊

股指

建議持有當月2*IH/IC比值擴大套利合約

隔夜欧美股市上涨,国内昨日早盤三组期指高开后震荡下行,临近午盘向上走高,午后指数冲高回落,尾盘均收跌,2*IH/IC1906合约比值扩大157个基点至1.1573。现货指数全线收跌,行业板块涨跌不一,其余贵金屬和通讯涨幅居前,而医药和保险行业表现较弱。本月初公布的官方制造业PMI再次回落至50荣枯水平以下,显示市场需求放缓,对A股市场产生压力,不过政策逆周期调整较为频繁,且从估值面来看,当前全A指数估值已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,中金所对股指期货实施跨品種单向大边保证金制度,降低了跨品種运行成本,进一步促进功能发挥。从北向资金来看5月累计净流出459.23亿元,6月前三个交易日呈现连续净流入,累计净流入92.69亿元。技术面,上证指数下方[2804.23-2838.38]处仍留有缺口,期指均线系统为空头格局,操作上我们建议持有2*IH/IC比值扩大套利合约。

贵金屬

逢低做多

夜盘贵金屬冲高回落,美联储主席鲍威尔暗示将采取适当措施维持经济扩张,澳洲联储三年来首次降息,利好贵金屬估值抬升。我们认为,近期美国经济数据全面回落,核心通胀水平下移,使得美联储年内降息预期大增是金价上涨的主要原因。美国5月ISM制造业指数52.1,创2016年10月以来新低,美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,鉴于全球贸易紧张局势以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升,美国“可能很快就需要”降息。此外,全球贸易摩擦逐步扩大至墨西哥和印度。自6月10日起,美国将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关税,引发美股大幅下挫;英国或于6月10日重新举行议会选举,也激发了黄金的避险需求。资金方面,截止6/4,SPDR黄金ETF持仓757.59吨,前值759.65吨,SLV白银ETF持仓9701.35吨,前值9705.48吨。操作上,利好在盘面有所兑现,贵金屬进入震荡整固阶段,三分时时彩趋势看多,建议逢低做多。

金屬
研發團隊

銅(CU)

區間震蕩思路

夜盘沪铜1907合约震荡下行,失守4.6万/吨,美元指数企稳反弹,伦铜考验5800支撑。当前,全球宏觀经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面,上海电解铜现货对当月合约上调25元至升110-升170元/吨,下游按需采购较为谨慎,伦铜(cash-3M)贴水24.75美元/吨。展望后市,二季度冶炼厂检修接近尾声,而赤峰云铜25万吨和广西南国30万吨新增产能计划投产,铜供给将承受压力。需求端,预计基建托底加强,电网投资有回升预期。库存方面,国内自3月中旬去库以来,库存已经累计下降10万吨至17.22万吨,位于历史五年均值下沿,考虑到今年基建对总需求的托底,以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加,今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年,为当前铜市为数不多的利好。截止6/5,上期所注册仓单80234吨(+97),周库存165439吨(-6827),LME库存212050吨(+275)。操作上,建议區間震蕩思路操作,期權策略建议觀望。

螺紋(RB)

觀望爲宜

昨日现货市场建筑钢材价格小幅回升,成交放量。早盤市场报价弱稳,部分高价资源小幅回调,午后期螺表现维稳,现货低位放量,商家报价低位回升,其中华东大厂厂提多报至3910-3930元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3780-3810元/吨之间。昨日市场需求明显释放,商家信心有所恢复,从市场反馈来看,库存压力有所缓解,端午节前价格有望稳中趋强。综合来看,预计短期现货市场或稳中趋强。昨日螺纹钢主力1910合约探底回升,期价整体维稳于3700一线上方,预计短期或维持震荡表现,觀望爲宜。

熱卷(HC)

觀望爲宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3860-3880元/吨,1800mm宽卷报价在4020-4050元/吨。昨日期货市场探底回升,市场觀望情绪较浓,商家报价小幅下跌,市场成交整体一般。目前市场需求整体偏弱,钢厂供应没有减少,商家对后市比较谨慎,操作上仍以出货为主。综合来看,预计上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1910合约探底回升,期价表现维稳,3600一线暂获支撑,整体表现仍处震荡格局,觀望爲宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

隔夜滬鋁1906合約小幅震蕩上行,持倉量下降,成交量一般。外盤方面LME三月鋁上漲0.14%。巴西聯邦法院已批准該公司旗下Alunorte氧化鋁廠全面恢複生産,Alunorte的氧化鋁年生産量爲630萬噸,預計在兩個月內達到75-85%的利用率,之後還會進一步提高,對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前120萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于後市需求較好預期支持鋁價短期上行。現貨方面,上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。近期受到山西氧化鋁事件影響較大,後續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

隔夜滬鋅1906高位震蕩,持倉量下降,成交量較大。外盤方面LME三月鋅上漲0.16%。甘肅鋅冶煉廠于2019年5月27日發生二氧化硫逸出事故,暫時處于停産狀態,影響精煉鋅産能約10萬噸/年,鋅因此小幅反彈,但是在6月冶煉廠的檢修複産陸續完畢,産能可能逐步擴大釋放節奏,供應端整體複蘇,而六月也處于消費淡季,需求端難以有效提振,下遊的汽車如沒有強力刺激預期仍延續低迷態勢。現貨方面,上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。目前19-20年礦山複産預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因爲搬遷和檢修原因使得産量難以提升明顯,預期6-8月爲國內冶煉廠産能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

觀望

夜盘沪镍1907合约震荡下行,持仓量增加1万手,伦镍回调至11800下方整理。印尼暴乱对镍矿的炒作基本结束,镍价重回起涨点。现货升水小幅上移,俄镍较无锡1906普遍贴水100到贴水50元/吨,金川镍较无锡1906合约普遍报升水800元/吨,下游前期库存较低,目前绝对价格合适,开始入市采购。不锈钢方面,库存压力有所缓和。截止5/31当周,300系不锈钢社会库存下降4.89%至31.9万吨,为6周以来首次。我国4月反倾销政策实施以来,进口不锈钢数量锐减70%,对国内市场的冲击减轻,且钢厂联合减产挺价,原料端镍价短期或有支撑。但中线来看,镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面,截止6/5,上期所注册仓单8669吨(+143),周库存9938吨(+840),LME库存164052(+5136)吨。操作上,建议暂时觀望。

錳矽(SM)

輕倉試空

昨日SM909合約期價跳空高開後橫幅盤整,之後交易重心小幅回落後繼續橫幅盤整運行至收盤,收于7272元/噸,增倉4138手,盤面活躍度尚可。錳矽市價堅挺運行,廠家信心恢複,主流價格小幅上調至7200~7300元/噸附近。原料端錳礦的港口庫存高企、價格維持低位,錳矽的成本支撐較弱。近期市場上的現貨資源偏緊,加之部分南方廠家已出現成本倒挂的現象,廠家的挺價意願較強。六月鋼招啓動,河鋼集團公布的6月矽錳采量爲31990噸,較上月增加2500噸;采價敲定爲7600元/噸,與上月持平,基本符合市場預期。錳矽的下遊需求較爲穩定但鋼廠仍存壓價情緒,而隨著新增産能的陸續投放,錳矽的産量持續增長,三分时时彩來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜上所述,短期錳矽的市價或將繼續持穩運行。期貨市場,近期SM909合約期價或將呈現震蕩走弱的態勢,操作上建議輕倉逢回調介入空單。

矽鐵(SF)

觀望爲宜

昨日SF909合约期价震荡高走,终收于5854元/吨,减仓16800手,盘面表现较为活跃。硅铁市价略有松动,72硅铁的主流价格小幅下探至5500~5600元/吨,75硅铁在5800~5900元/吨。原料成本的价格较为坚挺,且当前的市价已经接近部分厂家的生产成本线,硅铁价格大幅下跌的空间较为有限。目前多数工厂暂无库存压力,但大厂及交割库的库存压力较大,短期硅铁的价格依然承压。六月钢招启动:河钢公布的采量为3550吨,较上月增加30吨;询盘价6100元/吨,较上轮下跌120元/吨,钢厂在采购方面仍存压价情绪。目前钢厂对硅铁的需求较为稳定,相比之下镁市及出口市场的需求则较为不振,而硅铁产量目前处于较高水平,三分时时彩来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综合来看,短期硅铁的价格或将继续以弱稳运行为主。期货市场,近期SF909合约期价或将以区间震荡运行为主,而三分时时彩来看硅铁市场仍处供略大于求的格局,操作上建议短线以觀望爲宜,等待回调介入空单。

鐵礦石(I)

觀望爲宜

进口矿港口现货市场成交有所回暖,成交价格稳中上涨。早间贸易商报价较昨日小幅上涨5-10。山东港口PB粉主流报价770,唐山港口PB粉主流报价770,天津港口PB粉主流报价780。早间连铁合约稳中上涨,贸易商挺价惜售,贸易商议价空间较小。钢厂方面,对铁矿的价格接受度尚可,适量采货补库。全天市场实际成交情况尚可,成交价格稳中上涨。昨日铁矿石主力1909合约表现维稳,期价探底回升,关注持续反弹动力,暂时觀望爲宜。

天膠(RU)

逢反彈抛空

隔夜橡胶主力合约期价高开低走,持仓量下降,成交较活跃。供应方面,云南地区的降雨对高温干旱的天气有一定的缓解作用,但目前仍未开始大面积割胶,同时虫害预期仍存。泰国产区已进入雨季,但目前开割未放量,原料价格平稳。随着割胶的趋于稳定,供应端的压力将逐步加大。终端需求方面,重卡市场表现不佳,难以提振橡胶消费。2019年5月我国重卡销量为10.9万辆,环比下滑8%,同比下降4%;2019年1-5月累计销量为55.34万辆,累计同比下滑1%。近期轮胎企业开工整体稳定在相对高位,但受制于终端市场需求疲软,厂家出货压力较大,整体库存有所增加。目前已有部分厂家开始主动下调开工负荷,后期轮企开工进一步提升的难度较大。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年6月4日,期货库存为4.148万吨(-0.04%)。综合来看,橡胶供需结构或将逐步呈现供强需弱的结构,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议逢反彈抛空。期權方面,建议熊市看跌价差策略。

能化
研發團隊

原油

美國原油和成品油庫存全面增長,國際油價下跌

美國原油和汽油庫存全面上升,加劇了對全球石油增長減緩的擔憂,歐美原油期貨再次下跌,臨近尾盤跌幅收窄。美國成品油需求低于去年同期。EIA顯示,美國煉油廠開工率上升,原油進口量驟增,美國原油庫存增加至2017年7月以來的最高水平,汽油和餾分油庫存也增加。美國原油庫存量4.83264億桶,比前一周增長677萬桶;美國汽油庫存總量2.34149億桶,比前一周增長321萬桶。原油庫存比去年同期高10.7%;比過去五年同期高6%;庫欣地區原油庫存5084.4萬桶,增加179.1萬桶。美國原油出口量大幅度增加。美國原油出口量日均329.8萬桶,美國原油日均産量1240萬桶,比前周日均産量增加10.0萬桶。SC主力合約1907夜盤大幅下挫後尾盤跌幅收窄,SC1907合約已具備做多價值,投資者可關注。

燃油

等待逢低做多機會

隔夜燃料油主力合约期价冲高回落,持仓量增加,成交活跃。燃油月差大幅走强,因近月月合约价格涨势较强。目前新加坡库存重回5年均值下方,为期价提供潜在支撑。现货方面,4日新加坡高硫380燃料油价格为365.57(+1.83)美元/吨。供应方面,因东西方进口套利窗口关闭,预计6月新加坡市场燃料油流入量下降,区域市场供应压力将缓解;且随着市场高硫燃料油清罐作业的渐入尾声,供应增速将逐步回落。需求方面,航运指数企稳上行,但由于受油运市场拖累,预计整体船燃市场恢复较慢,预计今年消费或不及往年。库存方面,截至5月29日当周,新加坡燃料油库存下降3%至七周低点2179万桶,因为净进口量仍不多。成本端方面,原油市场波动较大,情绪不定,且OPEC原定于6月下旬召开的部长级会议或将推迟至7月,油市不确定性进一步加强。昨夜公布EIA库存报告再度利空,谨防今日期价回落风险。操作上,等待逢低做多機會。

乙二醇

空單謹慎持有

乙二醇期货主力合约EG1909隔夜低位偏强震荡运行,成交良好,持仓整体有所下降,MACD曲线下跌形态保持良好。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4305元/吨与4295元/吨,较上期下调15元/吨,其中广州地区出现50元左右涨幅。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨2.7万吨,累计达133.8万吨,涨幅达2.02%,库存总量再度抬升,库区整体出货速度较前期有所下降,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,涤纶长丝市场平淡,原料PTA、MEG期货下跌,现货市场行情微跌,因前两天高产销,涤丝库存压力转移至下游,目前涤丝工厂报价多持稳观市,下游需求多刚需采购。终端纺织市场不旺,市场缺乏信心,预计短期内涤纶长丝市场行情淡稳,POY150D在7500元/吨左右,FDY150D价格在7900元/吨附近,DTY150D价格9150元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场近期同样以降价促销为主,原料PTA、MEG行情疲软,下游需求平淡。总体来看,在原油价格近期回落的背景下乙二醇短期难寻利好支撑,操作上建议空單謹慎持有。

紙漿

輕倉持空

隔夜紙漿主力合约期价延续弱势,期价创上市以来最低位,持仓量增加,成交较活跃。近期外盘报价以下跌为主,拖累国内现货价格持续下调。现货方面,5日山东地区智力银星报价为4700元/吨。供应方面,目前现货市场供应平稳,但进口窗口已关闭,且人民币贬值亦造成进口成本上升,因此预计国内紙漿进口数量环比将呈现下降态势,供应端的压力或有所缓解。需求方面,由于消费淡季需求疲软、外围宏觀环境偏弱导致市场预期较为悲观,企业维持低库存,刚需采购。库存方面,截至5月青岛港紙漿总库存约107.2万吨,环比减少约0.5%,同比增加约1.3%。总体来看,下游纸品市场疲态渐显,原纸利润回升有限,需求短期无利好支撑。操作上,輕倉持空。

PVC(V)

暂时觀望

PVC主力合约1909夜盘下跌,回落6600下方震荡。电石价格高位回落,PVC成本面压力减轻,企业利润改善。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于春季检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。需求存减弱预期,但上游仍有部企业检修,供需仍维持相对平衡状态。目前现货市场走货相对顺利,华南华东库存仍然处于高位,下游需求暂未明显启动,短期单边大幅上行较为困难,操作上,可暂时觀望。

瀝青(BU)

暂时觀望

瀝青1912合約受原油拖累跌破3000一線,夜盤跌幅擴大,現貨暫未跟跌。原油下跌拖累成本,伴隨雨季和高溫季提前到來,需求將受沖擊。本周西南川渝地區瀝青價格下跌120元/噸,其他地區價格穩定。華南地區降雨天氣影響需求,西南地區需求也較一般,但煉廠整體開工率不高,部分煉廠庫存低位,支撐價格穩定。華東地區,終端用戶按需采購,煉廠及社會庫存維持在中低水平,價格暫時穩定。北方市場需求回升緩慢,煉廠以及社會庫存消耗緩慢,目前多數煉廠庫存壓力大,短期瀝青價格有下行可能。6月北方地區道路項目陸續開啓,需求預計會逐漸回升,利好煉廠以及社會庫存的消耗,不過前期整體庫存偏高,部分瀝青價格仍較有壓力,南方地區梅雨天氣增多,需求釋放或有限,短期瀝青價格將震蕩爲主。

塑料(L)

暂时觀望

夜盘塑料期货主力合约受原油下跌影响继续下行。此外塑料供应面对塑料期货形成较大压力,一方面,国内除了兰州石化、四川石化、武汉乙烯等几套装置检修以外,其他石化装置开工率较高,国内供应稳定增加;另一方面虽然近期国内LLDPE价格略低于国外报价,但进口量依旧较多,港口库存较高。由于这三日PE价格下跌,市场成交氛围较差,石化企业聚烯烃库存重新累积至高位。下游需求暂无明显好装。因此短期塑料面临较大供应压力,塑料价格整体偏弱运行。后期关注节后石化企业累库以及上游原油走势,因近期PE加工利润收窄,若上游原油有所企稳,塑料短线将有所企稳。操作建议方面,若持有塑料空单建议继续谨慎持有,若无持仓建议暂时觀望爲宜。

聚丙烯(PP)

9-1正套謹慎持有

夜盘聚丙烯期货主力合约受原油下跌影响继续下行。近日神华宁煤等部分检修装置重启,PP供应相对上周有所增加。企业聚烯烃库存重新上升至84万吨左右,库存压力逐渐显现。PP下游需求处于淡季。不过拉丝PP排产占比处于中等较低水平,拉丝供应压力不大,昨日煤化工拉丝PP成交率近8成,成交情况有所好转。综合考虑,短期PP期货价格将偏弱运行。后期关注节后石化企业累库情况。操作方面,单边建议暂时觀望,不建议继续追空;本周9-1价差扩大,套利建议9-1正套謹慎持有。

PTA(TA)

整体偏弱,暂时觀望

TA主力1909合约跌破5200一线,上方日线压制明显。PX加工差压缩至330美元/吨附近,成本坍塌拖累TA,下游又处于淡季,出货不畅,PTA社会库存可能升至近两年的新高水平,市场心态悲观,需求较难拉动。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,二季度PX供应大幅增加可能性较小。PTA方面,二季度新增供应预期不强,PTA大装置暂无新增产能投产,但进入三季度后,供应新增预期逐步加强,下游需求看,聚酯厂库库存相对中性,终端销售走弱,聚酯负荷下降,较难支撑价格。因此下游需求仍有较大不确定因素。供需面或将从偏中性向偏弱转变,或将压缩PTA加工差。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌,单边短期觀望爲宜,但考虑PX和PTA供需格局的差异性,可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

焦炭(J)

輕倉短空

隔夜焦炭1909合约小幅上行后回落,日内振幅微小,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行,成交情况尚可。5日山东临沂二级焦出厂价2140元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2200元/吨(-50)。31日统计国内100家焦化厂综合产能利用率81.4%(-0.35);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.7天(+0),库存数量439.6万吨(-0.7);100家独立焦化厂焦炭库存41.2万吨(-5.3)。综合来看,近期焦炭现货价格第四轮提涨并未得到其他区域的响应,甚至部分地区钢厂提出价格下调100元/吨,预示着焦炭现货上涨基本结束,行情有明显转弱的迹象。上游供应方面,山西河津、陕西韩城以及河北、山东等地相继有环保检查,不合规焦企限产力度较大,但全国总体开工情况尚可。港口方面,由于焦炭现货再度上行难度较大,贸易商出货积极性较前期加强,甚至有暗降出货的情况出现。下游方面,月初河北唐山部分限产高炉恢复生产,其他其余高炉生产暂未见大面积受限的情况,市场需求相对良好。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:焦化及高炉限产情况,操作上建议投资者輕倉短空。

焦煤(JM)

謹慎偏多看待

隔夜焦煤1909合约弱势整理,日内振幅微小,成交较差,持仓量略减。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。5日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(持平)。库存方面,7日统计中国炼焦煤煤矿库存151.3万吨(-9.12);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.11天(0),库存数量793.2万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存860.7万吨(0)。综合来看,在下游产业利润相对良好的背景下,受国内供应始终未能恢复的影响,产地炼焦煤现货价格相继上行。产地方面,针对煤矿安全与环保的监管行动再次对山西、山东等主产地供应造成影响,炼焦原煤市场供应紧张局面有所加强。下游方面,当前国内焦化企业开工情况整体尚可,焦企原料采购相对积极。进口方面,澳洲炼焦煤通关依旧维持限制,而蒙古国进口炼焦煤日通关车数近日回落至约700车/天的中等水平。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:国庆前安全检查是否持续高压及进口炼焦煤通关情况,操作上建议投资者謹慎偏多看待。

動力煤(TC)

逢低短多

隔夜动力煤1909合约小幅拉升,日内振幅不大,成交活跃,持仓量下行。现货方面,最近国内动力煤市场价格小幅下跌运行,成交情况偏差。5日忻州动力煤车板价433元/吨(-12),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价591元/吨(持平)。库存方面,5日统计环渤海三港煤炭港口库存1336.6万吨( -4.5);国内六大电厂煤炭库存1781万吨( -10.3);库存可用天数30.5天( -2.2),六大电厂日耗58.4万吨/天(+3.6)。综合来看,近期国内动力煤现货市场价格持续偏弱运行,市场活跃度相对较低。上游方面,虽然主产地煤矿产能释放情况仍未有明显好转,但由于下游采购消极,煤矿销售火爆的状况不再,鄂尔多斯部分煤矿降价后销售状况仍不理想。港口方面,CCI价格指数持续小幅下跌,而几大发电集团联名请求国家发改委引导煤价下行的消息更令市场觀望情绪加重。下游方面,电厂日耗依旧低水平,库存数量居高不下,且今年水电替代效应可能较强,更不利于支撑市场行情。不过我们认为国庆前国家对于安全生产的监管还将加强,煤炭供应缩减的预期仍在,期货下行空间有限。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:印尼煤进口情况及国内煤矿产能释放情况操作上建议投资者逢低短多。

甲醇(ME)

多单离场暂且觀望爲宜

受原油化工品走势趋弱拖累,甲醇期货主力合约隔夜承压下挫,期价跌破前期低点,成交良好,持仓整体增幅明显,空头积极性较高。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2240-2350元/吨,较上期保持不变。山东方面价格降幅明显,报价约在2100-2240元/吨附近,现货市场整体成交一般。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为68.15万吨,较节前上涨2万吨,由于前期部分船期延迟,近期库存总量有所回升,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期,进入五月下旬下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。综合来看,近日下跌多为原油走弱以及国际形势不确定因素增加拖累,故操作上建议多单离场暂且觀望爲宜,后市关注原油价格走势。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期货主力合约隔夜窄幅震荡运行,成交一般,持仓略减,当前均线系统排列良好,上行趋势仍保持良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1068.84点,环比上涨-0.33点;中国玻璃价格指数1088.55点,环比上涨-0.29点;中国玻璃信心指数990.01点,环比上涨0.50点。库存方面,行业库存4468万重箱,环比上月增加-29万重箱,同比去年增加1136万重箱。月末库存天数17.19天,环比上月增加-0.35天,同比增加4.13天。现货市场方面,月初以来玻璃现货市场总体走势一般,生产企业以增加出库和回笼资金为主,市场价格挺价运行,信心偏谨慎。随着前期产能的逐渐释放,部分区域的供给压力逐渐增加。同时六七月份终端市场需求没有明显的起色,处于相对淡季,加工企业订单环比增量有限。贸易商和加工企业大多随进随用,不增加自身的库存。但综合来看,近期华中地区价格出现松动,出库环比有所增加,需求数据在预期缩减的预期下仍在逐步向好,故操作上建议多單謹慎持有。

白糖(SR)

輕倉試多

隔夜郑棉主力回调,下方5000元/吨存在支撑。外盘价格上涨的带动郑糖价格反弹,加上市场对于关税政策调整的情绪有所消化,郑糖价格大幅反弹,基差逐渐恢复。政策方面,根据Unica消息称,我国和巴西达成协议,可能自2020年5月停止对巴西食糖征收配额外保障性关税,若消息属实,则自上述日期后巴西进口食糖关税将恢复至50%,对于我国食糖价格产生较大利空,将对我国食糖产销产生较大打击。目前处于消费淡季,交投平淡,集团以走货为主,挺价意愿不高,现货方面,昨日全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5270-5290 元/吨,南宁站台今日报价5200-5480元/吨,国内市场预计5月产销数据利好,贸易商补库意愿较强,广西产区主要集团当日销量不错,个别集团销量过万,叠加近期外盘反弹影响,现货价格上调促使郑糖各合约大幅拉涨。国际方面,随着印度莫迪政府连任,预计对蔗农保护力度不减,产量减幅不大;巴西4月份制糖量较去年同期下降39%,巴西制糖比已至低位,难有向下调整空间。操作上,建议投资者可輕倉試多,期權方面,当前波动率上涨,建议做多波动率组合。

農産品
研發團隊

玉米及玉米澱粉

逢低布局多單

隔夜玉米价格震荡走低。昨日南北港口玉米价格持稳为主,东北深加工玉米挂牌价下跌,华北深加工玉米价格小幅波动,南方销区价格回落。上周玉米拍卖,市场投放量为399万吨,成交327万吨,成交率为81.8%,成交均价为1695元/吨,维持高成交率。当前玉米处于生长季节,据调研显示,今年黑龙江省玉米种植面积或有所下降,关注主产区天气变化情况。下游需求方面,深加工企业开工率维持高位,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,非洲猪瘟仍在持续蔓延,对玉米饲用需求造成不利影响。预计玉米后期偏强震荡,关注产地天气,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,本周淀粉开机率71.69%,较前一周的71.84%下降0.15个百分点。本周淀粉库存98.54万吨,较前一周的96.51万吨增加2.03万吨。淀粉库存处于历史高位,淀粉需求疲弱,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,震荡走势为主。操作上,建议觀望。期權方面,在拍卖底价的支撑下,以及生长季,预计玉米价格难以跌破1920元/吨,建议卖出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多單

隔夜大豆价格震荡走低,美国主产区降雨天气缓解。国内方面,全国各地新豆余粮基本见底,贸易商报价多以坚挺为主,利好国产大豆市场行情。新季大豆正值播种季,据调研显示,新季大豆播种面积有所增加,压制大豆上涨空间。国际方面,美豆正值种植期,主产区暴雨天气影响美豆播种进度,目前播种进度39%,慢于去年同期的89%。后期关注美国大豆主产区天气情况以及中美贸易谈判新进展。操作上,建议逢低布局多單。

豆粕(M)

多單減倉

近期天气市成为市场关注焦点,美豆种植进度大幅落后,截至6月2日,美豆播种进度为39%,去年同期为86%,5年均值为79%。未来一周中西部地区降雨有所减轻,有利于大豆播种,天气支撑减弱,美豆900美分/蒲压力显现。国内方面,本周下游提货积极性下降,截至5月31日当周,国内进口大豆库存环比增加4.00%至434.68万吨,豆粕库存环比增加4.59%至64.09万吨,豆粕周度库存缓增,但较往年仍处于中性偏低水平。豆粕中线维持偏多思路,短期波动风险增加,3000元/吨承压,操作上建议多减仓。期權方面,建议牛市价差策略。

豆油(Y)

油粕比縮小止盈

美豆承壓900美分/蒲,對油脂市場支撐減弱,現階段豆油庫存較往年處于高位,且庫存同比轉正,油脂整體供應壓力偏大。本周油廠開機率走低,豆油庫存下降,截至5月31日當周,國內豆油庫存周環比減少2.62%至140.75萬噸。但未來兩周油廠開機率仍維持高位,而豆油銷售狀況持續疲弱,豆油高庫存狀態施壓。美豆天氣升水減弱,操作上建議油粕比縮小頭寸止盈。

棕榈油(P)

暂且觀望

5月下旬马棕供需较上中旬有所转弱,SPPOMA预估5月1-31日马棕产量较上月增加1.8%,ITS和Amspec分别预估5月马棕出口较上月增长10.2%和7.1%,马棕库存同比偏高的局面难以改变。国内方面,随着天气回暖,棕榈油消费有所好转,近三周棕榈油库存连续下降,但国内油脂整体供应宽松格局未改,截至5月31日当周,国内棕榈油库存周环比减少3.53%至72.94万吨。美豆天气市启动,对油脂市场形成支撑,而国际及国内油脂整体供应压力偏大,限制棕榈油上涨空间。棕榈油维持區間震蕩思路,操作上建议暂且觀望。

菜籽類

暂且觀望

本周菜籽油厂开机小幅回落,菜籽库存继续下降,而菜粕提货缓慢,菜油与其他油脂价差扩大,销售状况不佳,菜粕及菜油库存双双上升。截至5月31日当周,国内进口菜籽库存环比减少13.32%至55.3万吨,菜粕库存环比增加11.59%至3.85万吨,国内菜油库存环比增加9.32%至9.5万吨。美豆天气市启动,对菜籽形成支撑,且6、7月份菜籽到港量仍然偏低,后期菜系品種供应矛盾将更加突出,支撑菜系品種偏强运行。操作上建议暂且觀望,等待回调买入。

雞蛋(JD)

逢高止盈

昨日雞蛋主力合約主要在4450元/500kg一線震蕩。現貨方面,昨日雞蛋價格穩中偏弱,主産區雞蛋均價3.74元/斤,較前一日價格下跌0.02元/斤;主銷區均價3.87元/斤,較前一日價格回落0.01元/斤。供應方面,目前雞蛋貨源充足,養殖單位正常出貨,春節前後補欄的青年蛋雞陸續進入開産期,後期隨著新開産蛋雞産能逐漸釋放,貨源供應仍有增加趨勢。近日雞蛋現貨價格穩中回調,內銷接受能力有限,銷區對高價雞蛋比較抵觸,端午備貨結束,梅雨季節越來越近,蔬菜價格快速回落等原因雞蛋價格短期回調概率加大。現貨基本面維持弱勢,6月需求低迷,雞蛋價格繼續偏弱運行,操作上建議投資者逢高止盈。

蘋果(AP)

建议觀望

昨日苹果价格震荡走低。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为18.3%,陕西地区库容比为为4.7%,苹果库存处于低位,当前存货商存货利润大幅好转,价格现货价格稳定,本周由于现货价格持续上涨,走货减缓。新作方面,山东地区苹果坐果情况不及前期开花情况,目前苹果处于生长关键期,容易天气炒作,新季苹果或震荡走强为主。操作上,建议觀望。

棉花及棉紗

偏空思路操作

隔夜郑棉主力下行走势,价格来到13100元/吨下方,根据巴西出口协会消息称巴西2019/20年度巴西棉花将同比增产32%,打压全球棉花价格。当前新疆棉花长势较好,但是市场对于后期销售和需求持悲观预期,令皮棉价格承压,在整体需求偏弱形式下,期货和现货价格将继续偏弱运行。国内方面,抛储第三周,由于受中美两国互加关税等利空因素影响,国内外棉花价,格均大幅下跌,储备棉成交量及成交价格继续回落,整体成交量有所好转。国际方面,截止6月2日当周,美棉播种进度为71%,落后去年同期3%,整体种植进度偏慢,但目前中美主产区的天气状况良好,棉花整体种植情况向好,短期建议在13100-13500区间内高抛低吸。期權方面,当前波动率在18%一线,操作上建议卖出看涨期權。

金屬研發團隊成员

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

農産品研發團隊成员

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成员

王舟懿(Z0000394),闫星月

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