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今日早盤研发观点2019-06-05





品種 策略 分析要點
上海三分时时彩
 研發團隊

宏觀

關注美國5月ADP就業數據及美墨貿易談判

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品中農産品下跌,工业品上涨,欧美股市上涨。国际方面,澳洲联储将基准利率下调25个基点至1.25%,为近三年来首次降息,符合预期。澳洲联储表示将密切关注劳动力市场,降息是为了支持就业,将会调整政策以支持可持续增长、达成通胀目标。另外美联储主席鲍威尔表示美联储将采取合适措施以维持经济扩张,密切监控贸易动向的影响,严肃对待通胀预期下行的风险。随后美联储副主席Clarida也表示,如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期,美联储将采取适当政策。与此同时世界银行下调了全球经济增长预期,其中贸易增速创十年新低。国内方面,税务总局指出为切实减轻纳税人负担,对城镇土地使用税、房产税等“六税一费”优惠事项资料实行留存备查管理方式,申报时无须再向税务机关提供有关资料。另外韩正强调要加快上海自贸试验区新片区建设,打造更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。今日重点關注美國5月ADP就業數據及美墨貿易談判。

宏觀金融
研發團隊

股指

建議持有當月2*IH/IC比值擴大套利合約

隔夜欧美股市上涨,其中美股大幅上涨逾2%,国内昨日早盤三组期指微幅高开后下行,指数间分化不显著,午后指数延续早盤低位震荡态势,尾盘均收跌,2*IH/IC1906合约比值扩大26个基点至1.1416。现货指数全线收跌,行业板块仅电信运营和贵金屬行业收涨,其余行业均收跌,其中农牧行业跌幅较大。本月初公布的官方制造业PMI再次回落至50荣枯水平以下,显示市场需求放缓,对A股市场产生压力,不过政策逆周期调整较为频繁,且从估值面来看,当前全A指数估值已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,中金所对股指期货实施跨品種单向大边保证金制度,降低了跨品種运行成本,进一步促进功能发挥。从北向资金来看5月累计净流出459.23亿元,6月前两个交易日净流入59.98亿元。技术面,上证指数下方[2804.23-2838.38]处仍留有缺口,期指均线系统为空头格局,操作上我们建议持有2*IH/IC比值扩大套利合约。

贵金屬

逢低做多

隔夜贵金屬高位震荡,美联储主席鲍威尔暗示将采取适当措施维持经济扩张,澳洲联储三年来首次降息,利好贵金屬估值抬升。我们认为,近期美国经济数据全面回落,核心通胀水平下移,使得美联储年内降息预期大增是金价上涨的主要原因。美国5月ISM制造业指数52.1,创2016年10月以来新低,美国圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表示,鉴于全球贸易紧张局势以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升,美国“可能很快就需要”降息。此外,全球贸易摩擦逐步扩大至墨西哥和印度。自6月10日起,美国将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关税,引发美股大幅下挫;英国或于6月10日重新举行议会选举,也激发了黄金的避险需求。资金方面,截止6/4,SPDR黄金ETF持仓759.65吨,前值743.21吨,SLV白银ETF持仓9705.48吨,前值9692.3吨。操作上,建议逢低做多。

金屬
研發團隊

銅(CU)

區間震蕩思路

夜盘沪铜1907合约震荡上行,美元指数走弱,伦铜反弹。当前,全球宏觀经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面,上海电解铜现货对当月合约上调20元至升80-升150元/吨,成交以贸易商为主,伦铜(cash-3M)贴水26美元/吨。展望后市,二季度冶炼厂检修接近尾声,而赤峰云铜25万吨和广西南国30万吨新增产能计划投产,铜供给将承受压力。需求端,预计基建托底加强,电网投资有回升预期。库存方面,国内自3月中旬去库以来,库存已经累计下降10万吨至17.22万吨,位于历史五年均值下沿,考虑到今年基建对总需求的托底,以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加,今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年,为当前铜市为数不多的利好。截止6/4,上期所注册仓单80137吨(-2333),周库存165439吨(-6827),LME库存211775吨(-25)。操作上,建议區間震蕩思路操作,期權策略建議觀望。

螺紋(RB)

觀望爲宜

昨日现货市场建筑钢材价格继续小幅下跌,成交尚可。昨日期螺探底回升,现货市场继续下调价格,市场多追低出货,低位成交稍有放量,其中华东大厂厂提多报至3940-3970元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3780-3800元/吨之间。近期盘面的低迷,现货成交的走弱,使得市场心态愈发谨慎偏空,从商家反馈来看,后期市场到货较为为正常,出货仍为主要操作。综合来看,预计短期内市场或震荡偏弱。昨日螺纹钢主力1910合约探底回升,期价暂获3700一线附近支撑,预计短期或维持震荡表现,觀望爲宜。

熱卷(HC)

觀望爲宜

昨日上海热轧板卷市场价格弱势下跌,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3870-3890元/吨,1800mm宽卷报价在4030-4060元/吨。昨日期货市场震荡走高,市场心态整体偏弱,商家报价小幅下跌,市场成交整体一般。目前下游采购比较谨慎,商家出货相对较差。对于后市,商家看空情绪较浓,操作上仍以出货为主,预计上海热轧市场价格震荡偏弱。昨日热卷主力1910合约探底回升,期价重回3600一线上方,预计短期表现或维持震荡格局,关注持续反弹动力,暂时觀望爲宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1906合約低位震蕩,持倉量下降,成交量一般。巴西聯邦法院已批准該公司旗下Alunorte氧化鋁廠全面恢複生産,Alunorte的氧化鋁年生産量爲630萬噸,預計在兩個月內達到75-85%的利用率,之後還會進一步提高,對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國內鋁庫存進入消費旺季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前120萬噸。短期受到國內一季度經濟數據好轉,消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降,市場對于後市需求較好預期支持鋁價短期上行。現貨方面,上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。近期受到山西氧化鋁事件影響較大,後續關注、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據近期氧化鋁價格觸底反彈對鋁價有一定的支撐,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

逢高做空

今日滬鋅1906高位震蕩,持倉量下降,成交量較大。甘肅鋅冶煉廠于2019年5月27日發生二氧化硫逸出事故,暫時處于停産狀態,影響精煉鋅産能約10萬噸/年,鋅因此小幅反彈,但是在6月冶煉廠的檢修複産陸續完畢,産能可能逐步擴大釋放節奏,供應端整體複蘇,而六月也處于消費淡季,需求端難以有效提振,下遊的汽車如沒有強力刺激預期仍延續低迷態勢。現貨方面,上海成交價在14160-14180元/噸之間,價格較前一日下跌超40元/噸附近,對當月升水10~20元/噸,無錫現貨成交價在14160-14180元/噸之間,杭州成交價在14220-14240元/噸之間。目前19-20年礦山複産預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因爲搬遷和檢修原因使得産量難以提升明顯,預期6-8月爲國內冶煉廠産能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

鎳(NI)

滬鎳7-10正套減持

夜盤滬鎳1907合約弱勢震蕩,持倉量增加0.2萬手,倫鎳回調至12000下方整理。印尼暴亂對鎳礦的炒作基本結束,鎳價重回起漲點。現貨升水小幅上移,俄鎳較無錫1906普遍貼水100到貼水50元/噸,金川鎳較無錫1906合約普遍報升水800元/噸,下遊前期庫存較低,目前絕對價格合適,開始入市采購。不鏽鋼方面,庫存壓力有所緩和。截止5/31當周,300系不鏽鋼社會庫存下降4.89%至31.9萬噸,爲6周以來首次。我國4月反傾銷政策實施以來,進口不鏽鋼數量銳減70%,對國內市場的沖擊減輕,且鋼廠聯合減産挺價,原料端鎳價短期或有支撐。但中線來看,鎳價上行的最大壓力仍來自于國內及印尼鎳生鐵産能擴張及不鏽鋼終端需求乏力之間的矛盾。庫存方面,截止6/4,上期所注冊倉單8526噸(+265),周庫存9938噸(+840),LME庫存158916(-30)噸。操作上,滬鎳7-10正套逐步減持。

錳矽(SM)

輕倉試空

昨日SM909合约期价早盤迅速拉涨后反弹回落,之后盘面以横幅盘整运行为主,终收于7298元/吨,增仓1748手,盘面活跃度尚可。锰硅市价坚挺运行,厂家信心恢复,主流价格小幅上调至7200~7300元/吨附近。原料端锰矿的外盘报价持续下调叠加港口库存高企、价格维持低位,锰硅的成本支撑较弱。近期市场上的现货资源偏紧,部分厂家的六月订单已基本排满,厂家的挺价意愿较强。六月钢招陆续展开,目前已经出台的招标价较上轮以小幅调整为主,基本符合市场预期。锰硅的下游需求较为稳定但钢厂仍存压价情绪,而随着新增产能的陆续投放,锰硅的产量持续增长,三分时时彩来看市场仍处于供略大于求的格局之下。综上所述,短期锰硅的市价或将继续平稳运行,而三分时时彩来看锰硅价格仍维持弱势。对于SM909合约,操作上建议轻仓逢回调介入空单。

矽鐵(SF)

輕倉試空

昨日SF909合約期價以震蕩上行爲主,收盤于5828元/噸,減倉722手,盤面活躍度尚可。矽鐵市價弱穩運行,72矽鐵的主流價格在5500~5600元/噸,75矽鐵在5800~5900元/噸。原料成本的價格較爲堅挺,且當前的市價已經接近部分廠家的生産成本線,矽鐵價格大幅下跌的空間較爲有限。目前多數工廠暫無庫存壓力,但大廠及交割庫的庫存壓力較大,短期矽鐵的價格依然承壓。六月鋼招進展緩慢:河鋼公布的詢盤價6100元/噸,較上輪下跌120元/噸;沙鋼的招標價敲定爲6130元/噸,較上輪下調30元/噸,鋼廠在采購方面仍存壓價情緒。目前鋼廠對矽鐵的需求較爲穩定,相比之下鎂市及出口市場的需求則較爲不振,而矽鐵産量目前處于較高水平,三分时时彩來看市場仍處于供略大于求的格局之下。綜合來看,短期矽鐵的價格或將繼續維持弱勢運行。對于SF909合約,操作上建議輕倉逢回調介入空單。

鐵礦石(I)

觀望爲宜

进口矿港口现货市场成交情况较差,成交价格震荡下跌5-15元/吨。山东港口PB粉主流报价760,唐山港口PB粉主流报价760,天津港口PB粉主流报价770。昨日期货盘面探底回升,部分贸易商出货意愿尚可,议价空间在5-10元/吨。钢厂方面采购意愿较低,多处观望态势,全天市场实际成交清淡。昨日铁矿石主力1909合约探底回升,整体跌势暂缓,预计短期波动依然较大,觀望爲宜。

天膠(RU)

逢反彈抛空

隔夜橡胶主力合约期价震荡偏强,持仓量增加,成交较活跃。供应方面,云南地区的降雨对高温干旱的天气有一定的缓解作用,但目前仍未开始大面积割胶,同时虫害预期仍存。泰国产区已进入雨季,但目前开割未放量,原料价格平稳。随着割胶的趋于稳定,供应端的压力将逐步加大。终端需求方面,乘联会预测,2019年6月整体乘用车市场批发量将达到159万辆,7月将达156万辆,继续呈下滑趋势。近期轮胎企业开工整体稳定在相对高位,但受制于终端市场需求疲软,厂家出货压力较大,整体库存有所增加。目前已有部分厂家开始主动下调开工负荷,后期轮企开工进一步提升的难度较大。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年6月3日,期货库存为4.1495万吨。综合来看,橡胶供需结构或将逐步呈现供强需弱的结构,同时国内库存高企亦将压制期价。操作上,建议逢反彈抛空。期權方面,建议熊市看跌价差策略。

能化
研發團隊

原油

石油市場氣氛緩和,歐美原油期貨上漲

美國股市反彈提振石油期貨市場氣氛,歐美原油期貨上漲;歐佩克和減産同盟達成延長減産協議的共識消息也支撐市場。然而API數據顯示美國原油庫存增長,WTI盤後回跌。美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾的言論引發了降息預期,美股周二大幅收高,推動油價。歐美原油期貨收盤後,美國石油學會發布的數據顯示,截止5月31日當周,美國原油庫存4.78億桶,比前周增加350萬桶,汽油庫存增加270萬桶,餾分油增加630萬桶。備受市場關注的美國俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存增加140萬桶。5月份伊朗原油日均裝船量78萬桶,比4月份日均下降超過三分之一。伊朗原油裝船量的下降與美國收緊制裁的時間一致。SC主力合約1907夜盤小幅反彈,技術面尋求支撐,SC1907合約已具備做多價值,投資者可關注。

燃油

等待逢低做多機會

隔夜燃料油主力合约期价低位反弹,持仓量下降,成交活跃。燃油月差大幅走强,因远月合约价格跌幅更深。目前新加坡库存重回5年均值下方,为期价提供潜在支撑。现货方面,3日新加坡高硫380燃料油价格为363.74(-20.52)美元/吨。供应方面,因东西方进口套利窗口关闭,预计6月新加坡市场燃料油流入量下降,区域市场供应压力将缓解;且随着市场高硫燃料油清罐作业的渐入尾声,供应增速将逐步回落。需求方面,航运指数企稳上行,但由于受油运市场拖累,预计整体船燃市场恢复较慢,预计今年消费或不及往年。库存方面,截至5月29日当周,新加坡燃料油库存下降3%至七周低点2179万桶,因为净进口量仍不多。成本端方面,原油市场波动较大,情绪不定,且OPEC原定于6月下旬召开的部长级会议或将推迟至7月,油市不确定性进一步加强。EIA库存报告发布在即,等待具体多空指引。操作上,等待逢低做多機會。

乙二醇

空單謹慎持有

隔夜乙二醇期货主力合约EG1909偏弱震荡运行,成交良好,持仓整体有所增加,在原油近期表现相对弱势的背景下乙二醇表现相对强势。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4320元/吨与4310元/吨,较上期上调45元/吨,其中华东地区出现100元左右涨幅。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期上涨2.7万吨,累计达133.8万吨,涨幅达2.02%,库存总量再度抬升,库区整体出货速度较前期有所下降,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,涤纶长丝市场平淡,原料PTA、MEG期货下跌,现货市场行情微跌,因前两天高产销,涤丝库存压力转移至下游,目前涤丝工厂报价多持稳观市,下游需求多刚需采购。终端纺织市场不旺,市场缺乏信心,预计短期内涤纶长丝市场行情淡稳,POY150D在7550元/吨左右,FDY150D价格在7900元/吨附近,DTY150D价格9250元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场近期同样以降价促销为主,原料PTA、MEG行情疲软,下游需求平淡。总体来看,在原油价格近期回落的背景下乙二醇短期难寻利好支撑,MACD曲线下跌形态保持良好,操作上建议空單謹慎持有。

紙漿

輕倉持空

隔夜紙漿主力合约期价偏弱运行,持仓量增加,成交较活跃。近期外盘报价以下跌为主,拖累国内现货价格持续下调。现货方面,4日山东地区智力银星报价为4750元/吨。供应方面,目前现货市场供应平稳,但进口窗口已关闭,且人民币贬值亦造成进口成本上升,因此预计国内紙漿进口数量环比将呈现下降态势,供应端的压力或有所缓解。需求方面,由于消费淡季需求疲软、外围宏觀环境偏弱导致市场预期较为悲观,企业维持低库存,刚需采购。库存方面,截至5月青岛港紙漿总库存约107.2万吨,环比减少约0.5%,同比增加约1.3%。总体来看,下游纸品市场疲态渐显,原纸利润回升有限,需求短期无利好支撑。操作上,輕倉持空。

PVC(V)

暫時觀望

PVC主力合約1909下跌1%,回落6600震蕩。電石價格高位回落,PVC成本面壓力減輕,企業利潤改善。目前PVC行業開工率已經從高位有所回落,終端制品成本壓力較大,對原料采購較爲謹慎。由于春季檢修影響電石需求,電石價格有小幅下行預期,PVC成本面支撐一般。需求存減弱預期,但上遊仍有部企業檢修,供需仍維持相對平衡狀態。目前現貨市場走貨相對順利,華南華東庫存仍然處于高位,下遊需求暫未明顯啓動,短期單邊大幅上行較爲困難,操作上,建議背靠均線持多。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青1912合約受原油拖累跌破3000一線,夜盤小幅企穩,現貨暫未跟跌。原油下跌拖累成本,伴隨雨季和高溫季提前到來,需求將受沖擊。本周西南川渝地區瀝青價格下跌120元/噸,其他地區價格穩定。華南地區降雨天氣影響需求,西南地區需求也較一般,但煉廠整體開工率不高,部分煉廠庫存低位,支撐價格穩定。華東地區,終端用戶按需采購,煉廠及社會庫存維持在中低水平,價格暫時穩定。北方市場需求回升緩慢,煉廠以及社會庫存消耗緩慢,目前多數煉廠庫存壓力大,短期瀝青價格有下行可能。6月北方地區道路項目陸續開啓,需求預計會逐漸回升,利好煉廠以及社會庫存的消耗,不過前期整體庫存偏高,部分瀝青價格仍較有壓力,南方地區梅雨天氣增多,需求釋放或有限,短期瀝青價格將延續弱勢。

塑料(L)

暫時觀望

夜盘塑料期货主力合约弱势运行。隔夜上游原油震荡走势暂未形成较大支撑。由于近期塑料现货成交较差,石化聚烯烃库存重新累积至84万吨左右,库存压力有所显现,后期关注节前下游补库和端午节累库情况。港口库存依旧较高。国内除了兰州石化、四川石化、武汉乙烯等三套装置检修以外,石化装置开工率较高,国内PE供应充裕,而下游处于需求淡季,大部分地膜企业停工。整体看,在基本面比较弱的情况下,塑料价格整体偏弱。不过由于近期PE加工利润收窄,若上游原油有所企稳,塑料短线将有所企稳。操作建议方面,建议暂时觀望爲宜。

聚丙烯(PP)

9-1正套謹慎持有

夜盘聚丙烯期货主力合约弱势运行,夜盘原油弱势震荡,甲醇小幅反弹,但对PP支撑有限。昨日现货继续下跌,煤化工拉丝PP成交较少。PP下游需求处于淡季。企业聚烯烃库存重新上升至84万吨左右,库存压力逐渐显现。不过PP整体供应暂时平稳,拉丝PP排产占比处于中等较低水平,拉丝供应压力不大。综合考虑,短期PP期货价格将偏弱运行。本周关注下游节前补库情况。操作方面,建议单边建议暫時觀望,2001合约等待逢高抛空机会;9-1价差走高,套利建议9-1正套謹慎持有。

PTA(TA)

整体偏弱,暫時觀望

TA主力1909合约围绕5200震荡,上方日线压制明显。PX加工差压缩至330美元/吨附近,成本坍塌拖累TA,下游又处于淡季,出货不畅,PTA社会库存可能升至近两年的新高水平,市场心态悲观,需求较难拉动。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然处于较高位置,但PX新装置投产仍然需要时间,二季度PX供应大幅增加可能性较小。PTA方面,二季度新增供应预期不强,PTA大装置暂无新增产能投产,但进入三季度后,供应新增预期逐步加强,下游需求看,聚酯厂库库存相对中性,终端销售走弱,聚酯负荷下降,较难支撑价格。因此下游需求仍有较大不确定因素。供需面或将从偏中性向偏弱转变,或将压缩PTA加工差。我们认为当前PX价格大幅下调导致PTA成本坍塌,单边短期觀望爲宜,但考虑PX和PTA供需格局的差异性,可考虑加工差在200美金下方进行做扩。

焦炭(J)

輕倉短空

隔夜焦炭1909合约震荡下行,日内振幅不大,成交较差,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格稳中偏弱运行,成交情况尚可。4日山东临沂二级焦出厂价2140元/吨(持平),徐州产二级焦市场价2150元/吨(持平),天津港准一级焦平仓价2250元/吨(持平)。31日统计国内100家焦化厂综合产能利用率81.4%(-0.35);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.7天(+0),库存数量439.6万吨(-0.7);100家独立焦化厂焦炭库存41.2万吨(-5.3)。综合来看,近期焦炭现货价格第四轮提涨并未得到其他区域的响应,甚至部分地区钢厂提出价格下调100元/吨,预示着焦炭现货上涨基本结束,行情有明显转弱的迹象。上游供应方面,山西河津、陕西韩城以及河北、山东等地相继有环保检查,不合规焦企限产力度较大,但全国总体开工情况尚可。港口方面,由于焦炭现货再度上行难度较大,贸易商出货积极性较前期加强,甚至有暗降出货的情况出现。下游方面,月初河北唐山部分限产高炉恢复生产,其他其余高炉生产暂未见大面积受限的情况,市场需求相对良好。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:焦化及高炉限产情况,操作上建议投资者輕倉短空。

焦煤(JM)

謹慎偏多看待

隔夜焦煤1909合约小幅低开后窄幅震荡,日内振幅微小,成交较差,持仓量略增。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行,成交情况较好。4日京唐港山西主焦煤库提价1770元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1870元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1530元/吨(+20)。库存方面,7日统计中国炼焦煤煤矿库存151.3万吨(-9.12);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.11天(0),库存数量793.2万吨(0);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存860.7万吨(0)。综合来看,在下游产业利润相对良好的背景下,受国内供应始终未能恢复的影响,产地炼焦煤现货价格相继上行。产地方面,针对煤矿安全与环保的监管行动再次对山西、山东等主产地供应造成影响,炼焦原煤市场供应紧张局面有所加强。下游方面,当前国内焦化企业开工情况整体尚可,焦企原料采购相对积极。进口方面,澳洲炼焦煤通关依旧维持限制,而蒙古国进口炼焦煤日通关车数近日回落至约700车/天的中等水平。预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点:国庆前安全检查是否持续高压及进口炼焦煤通关情况,操作上建议投资者謹慎偏多看待。

動力煤(TC)

逢低短多

隔夜動力煤1909合約偏弱運行,日內振幅微小,成交偏差,持倉量略增。現貨方面,最近國內動力煤市場價格小幅下跌運行,成交情況偏差。4日忻州動力煤車板價433元/噸(-12),最新秦皇島港山西Q5500動力末煤平倉價591元/噸(持平)。庫存方面,4日統計環渤海三港煤炭港口庫存1341.1萬噸(+0.9);國內六大電廠煤炭庫存1791.3萬噸(+22.3);庫存可用天數32.7天(+0.3),六大電廠日耗54.9萬噸/天(+0.2)。綜合來看,近期國內動力煤現貨市場價格持續偏弱運行,市場活躍度相對較低。上遊方面,雖然主産地煤礦産能釋放情況仍未有明顯好轉,但由于下遊采購消極,煤礦銷售火爆的狀況不再,鄂爾多斯部分煤礦降價後銷售狀況仍不理想。港口方面,CCI價格指數持續小幅下跌,而幾大發電集團聯名請求國家發改委引導煤價下行的消息更令市場觀望情緒加重。下遊方面,電廠日耗依舊低水平,庫存數量居高不下,且今年水電替代效應可能較強,更不利于支撐市場行情。不過我們認爲國慶前國家對于安全生産的監管還將加強,煤炭供應縮減的預期仍在,期貨下行空間有限。預計後市將繼續震蕩調整。近期重點關注的風險點:印尼煤進口情況及國內煤礦産能釋放情況操作上建議投資者逢低短多。

甲醇(ME)

多單謹慎再次入場

甲醇期货主力合约隔夜低位偏强震荡运行,成交良好,持仓整体降幅明显。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2230-2350元/吨,较上期下调10-20元/,山东方面价格在2150-2270元/吨附近,市场价格普降,现货市场整体成交一般。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为68.15万吨,较节前上涨2万吨,由于前期部分船期延迟,近期库存总量有所回升,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前市场呈现在多数利好消息刺激的基础下期现价格均表现不及预期,进入五月下旬下游需求开始好转,在新增MTO装置的利好支撑下,内地价格表现相对坚挺。但空头交易者认为未来市场在春检结束后会遭遇供给短期过度释放现象,此外江苏盐城爆炸事件持续发酵,下游需求不足预期增加,受上述因素影响,甲醇期现价格前期均呈现大幅走跌现象。然各项数据表明当前甲醇基本面逐渐向好,近日下跌多为原油走弱以及国际形势不确定因素增加拖累。据了解,当前有大量甲醇制烯烃装置投产或复产,短期局部供应偏紧状况出现,故近期走跌多受化工品走弱带动。操作上建议多單謹慎再次入場,后市关注原油价格走势。

玻璃(FG)

多單謹慎持有

玻璃期货主力合约隔夜小幅反弹,成交相对一般,持仓略减,当前均线系统排列良好,上行趋势仍未被破坏。最新数据显示,中国玻璃综合指数1069.17点,环比上涨-0.16点;中国玻璃价格指数1088.84点,环比上涨-0.23点;中国玻璃信心指数990.51点,环比上涨0.15点。库存方面,行业库存4468万重箱,环比上月增加-29万重箱,同比去年增加1136万重箱。月末库存天数17.19天,环比上月增加-0.35天,同比增加4.13天。现货市场方面,五月份以来玻璃现货市场总体走势尚可,部分区域生产企业出库环比有增加的迹象,市场释放一定的积极信号。近期玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业基本能够实现当期产销平衡,随着前期产能的逐步释放,供给量在部分区域增加,造成了加工企业和贸易商的信心不足。同时北方地区逐步进入农忙和南方地区的雨季也减少了对玻璃的消费需求。但综合来看,近期华中地区价格出现松动,出库环比有所增加,需求整体有所回暖。故操作上建议多單謹慎持有。

白糖(SR)

暫且觀望

隔夜郑棉主力跟随原糖大幅上行,突破上方5000元/吨压力。近期巴西雷亚兑美元大幅升值,原糖价格上涨,推动郑糖价格上行加上市场对于关税政策调整的悲观情绪有所消化,郑糖基差逐渐恢复。政策方面,根据Unica消息称,我国和巴西达成协议,可能自2020年5月停止对巴西食糖征收配额外保障性关税,若消息属实,则自上述日期后巴西进口食糖关税将恢复至50%,对于我国食糖价格产生较大利空,将对我国食糖产销产生较大打击。目前处于消费淡季,交投平淡,集团以走货为主,挺价意愿不高,现货方面,今日全国主产区现货价格小幅上涨,柳州站台报价为5270-5290 元/吨,南宁站台今日报价5200-5480元/吨,产销方面,库存下降,去库存进度较好。国际方面,随着印度莫迪政府连任,预计对蔗农保护力度不减,产量减幅不大;巴西4月份制糖量较去年同期下降39%,巴西制糖比已至低位,难有向下调整空间。操作上,建议投资者关注郑糖在5000元/吨的企稳情况,可轻仓试多。期權方面,波动上涨,建议做多波动率组合。

農産品
研發團隊

玉米及玉米澱粉

逢低布局多單

隔夜玉米价走低。昨日南北港口玉米价格稳中有跌,东北深加工玉米挂牌价持稳为主,华北深加工玉米收购价局部下滑,南方销区价格下跌。上周玉米拍卖,市场投放量为399万吨,成交327万吨,成交率为81.8%,成交均价为1695元/吨,维持高成交率。当前玉米处于生长季节,据调研显示,今年黑龙江省玉米种植面积或有所下降,关注主产区天气变化情况。下游需求方面,深加工企业开工率维持高位,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,挺价心态较强。饲料需求方面,非洲猪瘟仍在持续蔓延,对玉米饲用需求造成不利影响。预计玉米后期偏强震荡,关注产地天气,中美进展,后期的拍卖成交情况。淀粉方面,本周淀粉开机率71.69%,较前一周的71.84%下降0.15个百分点。本周淀粉库存98.54万吨,较前一周的96.51万吨增加2.03万吨。淀粉库存处于历史高位,淀粉需求疲弱,在成本高企及需求疲软的情况下,短期预计淀粉涨跌两难,震荡走势为主。操作上,建議觀望。期權方面,在拍卖底价的支撑下,以及生长季,预计玉米价格难以跌破1920元/吨,建议卖出C1909-P-1920。

大豆(A)

逢低布局多單

隔夜大豆价格窄幅震荡。美国主产区持续降雨,影响大豆播种进度。国内方面,全国各地新豆余粮基本见底,贸易商报价多以坚挺为主,利好国产大豆市场行情。新季大豆正值播种季,据调研显示,新季大豆播种面积有所增加,压制大豆上涨空间。国际方面,美豆正值种植期,主产区暴雨天气影响美豆播种进度,目前播种进度39%,慢于去年同期的89%。后期关注美国大豆主产区天气情况以及中美贸易谈判新进展。操作上,建议逢低布局多單。

豆粕(M)

多單逢高減倉

近期天气市成为市场关注焦点,美豆种植进度大幅落后,截至6月2日,美豆播种进度为39%,去年同期为86%,5年均值为79%。六月上旬中西部地区降雨仍偏多,不利大豆播种,美豆播种时间窗口通常持续至六月底,若恶劣天气持续延误播种,可能会影响大豆种植面积并对单产造成损害,天气炒作逐步升温,美豆偏强运行,但2019/20年度美豆宽松供应格局未改,而最终种植面积仍有不确定性,美豆加速上涨后,关注900美分/蒲阻力。国内方面,本周下游提货积极性下降,截至5月31日当周,国内进口大豆库存环比增加4.00%至434.68万吨,豆粕库存环比增加4.59%至64.09万吨,豆粕周度库存缓增,但较往年仍处于中性偏低水平。豆粕中线维持偏多思路,短期波动风险增加,关注3000元/吨争夺,操作上建议多单逢高适当减仓。期權方面,建议牛市价差策略。

豆油(Y)

油粕比縮小

美豆承压900美分/蒲震荡,对油脂市场支撑减弱,现阶段豆油库存较往年处于高位,且库存同比转正,油脂整体供应压力偏大。本周油厂开机率走低,豆油库存下降,截至5月31日当周,国内豆油库存周环比减少2.62%至140.75万吨。但未来两周油厂开机率仍维持高位,而豆油销售状况持续疲弱,豆油高库存状态施压。全球及国内油脂高库存状况难以改变,粕强油弱有望延续,操作上建议持有油粕比縮小头寸。

棕榈油(P)

暫且觀望

5月下旬马棕供需较上中旬有所转弱,SPPOMA预估5月1-31日马棕产量较上月增加1.8%,ITS和Amspec分别预估5月马棕出口较上月增长10.2%和7.1%,马棕库存同比偏高的局面难以改变。国内方面,随着天气回暖,棕榈油消费有所好转,近三周棕榈油库存连续下降,但国内油脂整体供应宽松格局未改,截至5月31日当周,国内棕榈油库存周环比减少3.53%至72.94万吨。美豆天气市启动,对油脂市场形成支撑,而国际及国内油脂整体供应压力偏大,限制棕榈油上涨空间。棕榈油维持區間震蕩思路,操作上建议暫且觀望。

菜籽類

偏多思路

本周菜籽油厂开机小幅回落,菜籽库存继续下降,而菜粕提货缓慢,菜油与其他油脂价差扩大,销售状况不佳,菜粕及菜油库存双双上升。截至5月31日当周,国内进口菜籽库存环比减少13.32%至55.3万吨,菜粕库存环比增加11.59%至3.85万吨,国内菜油库存环比增加9.32%至9.5万吨。美豆天气市启动,对菜籽形成支撑,且6、7月份菜籽到港量仍然偏低,后期菜系品種供应矛盾将更加突出,支撑菜系品種偏强运行。操作上建议偏多思路。

雞蛋(JD)

逢高止盈

昨日雞蛋主力合約呈現沖高回落走勢,之後主要在4450-4500元/500kg區間震蕩。昨日全國主産區雞蛋均價3.76元/斤,較前一日價格上漲0.01元/斤;主銷區均價3.97元/斤,較前一日價格回落0.01元/斤。供應方面,目前雞蛋貨源充足,養殖單位正常出貨,春節前後補欄的青年蛋雞陸續進入開産期,後期隨著新開産蛋雞産能逐漸釋放,貨源供應仍有增加趨勢。近日雞蛋現貨價格穩定爲主,內銷接受能力有限,銷區對高價雞蛋比較抵觸,端午節前雞蛋需求高峰陸續結束,端午備貨結束,梅雨季節越來越近,蔬菜價格快速回落等原因雞蛋短期回調概率加大。現貨基本面維持弱勢,6月需求低迷,雞蛋價格繼續偏弱運行,操作上建議投資者逢高止盈。

蘋果(AP)

建議觀望

昨日苹果价格震荡走强。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为18.3%,陕西地区库容比为为4.7%,苹果库存处于低位,当前存货商存货利润大幅好转,价格现货价格稳定,本周由于现货价格持续上涨,走货减缓。新作方面,山东地区苹果坐果情况不及前期开花情况,目前苹果处于生长关键期,容易天气炒作,新季苹果或震荡走强为主。操作上,建議觀望。

棉花及棉紗

偏空思路操作

隔夜郑棉主力小幅反弹,价格来到13100元/吨一线运行,根据巴西出口协会消息称巴西2019/20年度巴西棉花将同比增产32%,打压全球棉花价格。当前新疆棉花长势较好,但是市场对于后期销售和需求持悲观预期,令皮棉价格承压,在整体需求偏弱形式下,期货和现货价格将继续偏弱运行。国内方面,抛储第三周,由于受中美两国互加关税等利空因素影响,国内外棉花价,格均大幅下跌,储备棉成交量及成交价格继续回落,整体成交量有所好转。国际方面,截止6月2日当周,美棉播种进度为71%,落后去年同期3%,整体种植进度偏慢,但目前中美主产区的天气状况良好,棉花整体种植情况向好,短期建议在13100-13500区间内高抛低吸。期權方面,当前波动率在18%一线,操作上建议卖出看涨期權。

金屬研發團隊成员

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

農産品研發團隊成员

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成员

王舟懿(Z0000394),闫星月

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