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今日尾盤研發觀點2019-04-01




品種 策略 分析要點
上海三分时时彩
 研發團隊

股指

建議暫時觀望

今日早盤三组期指跳空高开后在区间内震荡,指数盘中涨幅均逾2%,IC加权指数表现偏强,午后指数延续早盤走势,尾盘IC加权指数涨幅逾4%,指数间分化加大。现货指数全线上涨,其中深市涨幅近4%。行业板块涨幅均逾1%,其中船舶制造、电子软件和家电板块涨幅居前。4月的首个交易日刷新一年新高,主要是受市场乐观情绪带动,最新公布的3月制造业指数重回荣枯线水平上方,并创8个月来新高,显示供需两端均有回暖,同时今起实施深化增值税改革,市场预期将对企业现金流和盈利预期改善,从而再度提振了市场情绪。从当前A股的整体估值来看,仍有向上的空间,只是安全边际较前期收窄。从资金面来看,北向资金净流入36.84亿元,较前期有所改善。从技术面来看,上证指数突破3100点关口,两市成交额再度超万亿元,近期市场情绪高涨,但谨防外围风险传染,操作上建議暫時觀望。

宏觀金融
研發團隊

贵金屬

暫時觀望

今日沪金1906合约收涨0.04%至282.10,沪银1906合约收涨0.57%至3546,上周举行的中美第七轮经贸磋商取得进展,市场风险偏好上升。一季度全球经济加速下行,各大主要央行货币政策态度发生重大转向,其中,美联储暗示年内将不进行加息,欧央行计划于今年9月开始推出为期两年的定向长期再融资操作TILTRO,潜在的利率下行预期对贵金屬构成重大利好。此外,金融市场动荡,及欧洲地区围绕英国脱欧的政治风险,也增加了对黄金的避险需求。但我们认为,美元指数对贵金屬的大级别行情有一定的牵制,美国经济基本面仍相对稳健,美联储在3月会议中的超预期“鸽派”很可能是权宜之计,以等待经济形势明朗化,此外,英国脱欧局势的不确定性也使避险情绪维持高位,令美元指数保持偏强态势。资金方面,截止3/2,SPDR黄金ETF持仓784.26吨,前值781.03吨,SLV白银ETF持仓9620.34吨,前值9640.75吨。操作上,关注本周美国3月ISM制造业指数,非农就业,以及中美贸易磋商进展,建议輕倉試多。

金屬
研發團隊

銅(CU)

暫時觀望

今日沪铜1905合约跳空高开收涨1.35%至49460,上周举行的中美经贸磋商进展积极,中国3月PMI50.5,季节性反弹力度超预期,对铜价利多,伦铜收涨0.55%至6509。现货方面,上海电解铜现货对当月合约贴30-升80元/吨,伦铜(cash-3M)升水4美元/吨。目前基本面矛盾主要集中在海外,因海外矿端干扰频发,以及Codelco将旗下冶炼厂复产时间推迟至4月底,但在3月中旬LME的几次集中交仓后,市场对供应紧缺的担忧有所降温。国内方面,新投冶炼项目产能利用率延续上升态势,3月开始下游铜材企业进入开工旺季,但下游消费复苏相对缓慢,国内累库尚未出现拐点。此外,大量贸易商通过买现抛期的操作赚取税差造成电解铜远期需求前置,供应压力预计将在降税节点后集中释放。库存方面,截止3/29,上期所注册仓单185915吨(-2224),周库存261412吨(+2240),LME库存168525吨(-1425)。操作上,全球宏观经济下行施压铜价,关注本周中美贸易谈判进展,建議暫時觀望,期權策略建议觀望。

螺紋(RB)

5-10套利持有

今日市场建筑钢材价格窄幅运行,早盤市场报价持稳,市场正常票点资源出货尚可,午后期螺继续上行,低票点资源成交转好,价格有小幅上探,目前13票点资源中华东大厂厂提多报至3830-3850元/吨之间,小厂抗震资源多报至3790-3800元/吨之间。周末期间,唐山钢坯累涨20元/吨,现货市场部分资源虽有跟涨,但营业商家反馈,几无成交。综合来看,今日执行新税率,现货市场小幅补差。今日螺纹钢主力1905合约继续迁仓1910合约,期价表现强势运行,关注迁仓过程中带来的套利机会,5-10套利持有。

熱卷(HC)

觀望爲宜

今日上海热轧板卷市场价格平稳运行,市场成交整体一般,1500mm普碳钢卷主流报价3870-3880元/吨,1800mm宽卷报价在3990-4000元/吨。今日期货市场震荡上行,市场觀望情绪较浓,商家报价维稳为主,市场成交整体一般。目前库存压力不大,贸易商订货成本依然处于高位,受成本限制基本不愿跌价,价格或将受税点影响有所下调,但深跌可能性不大,预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约维持偏强表现,期价突破均线系统压力震荡上行,关注持续反弹动力,暫時觀望为宜。

鋁(AL)

多單逢低布局

今日滬鋁1905合約震蕩上行,持倉量上升,成交量上升。中美貿易磋商呈現較好的預期,2019年政府工作報告突出了增值稅下調,對于有色來說,遠期合同成本下滑,遠月合約理應下滑,鋁合約月間差擴大。目前國內鋁庫存開始傳統累庫季節,鋁社會庫存假期累庫27萬噸左右至161萬噸一帶。1月下遊開工率表現整體較差,除鋁箔板帶企業開工率環比持平,鋁型材、鋁線纜等表現較差。氧化鋁方面,東方希望遵義氧化鋁項目正式簽約,未來在西南地區將會有大約320噸的氧化鋁年産能,氧化鋁下行壓力仍然較大。電解鋁行業虧損隨著鋁價下行有所減少,但新增産能仍在投産。目前看成本端支撐對鋁價效果甚微,行業規模減産以及宏觀方面企穩可能才是鋁價的大級別拐點。現貨方面今日廣東市場成交價格集中在13900-13920元/噸附近,粵滬價差縮窄至-20元/噸附近。今天是3月最後一個現貨交易日,貿易商多已關賬,交投熱情有降;下遊加工企業接貨力度亦減。今日華南地區鋁錠現貨流通仍以中間商交投爲主,整體來看成交平平。鋁目前呈現供需兩弱情況,短期鋁期價下方空間或有限,已經接近成本線不遠,後續關注自備電廠整治文件的落地情況、出口數據及庫存累計情況。操作上,根據宏觀方面好轉,建議逢低多單布局。

鋅(ZN)

前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局

今日沪锌1905震荡上行,持仓量上涨,成交量较大。外盘LME锌库存下降到5.8万吨为近1991年以来的低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量,激发LME锌大涨,沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节,市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨,环比减少1.74%,同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨,累计同比减少2.43%。现货方面,广东0#锌主流成交于22920-23020元/吨,粤市较沪市贴水90元/吨附近。对沪锌1905合约升水480至升水500元/吨附近。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨,当前炼厂亏损减少,后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计,操作上,建议前期空單SHFE鋅/LME鋅逐步獲利出局。

鎳(NI)

輕倉試多

今日沪镍1905合约收涨2.51%至103130,持仓量减少1.1万手,伦镍收涨2.39%至13305。2019年新能源汽车补贴政策落地,3/26-6/25过渡期按照2018年标准的0.8倍补贴,此后按0.6倍补贴,补贴的大幅退坡对电池用镍消费利空。现货方面,针对下月发票贸易商报俄镍升水200元/吨,金川升水1000元/吨。近期镍铁资源紧张程度有所缓和,新增产能已开始加速投放,中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金屬吨左右,三分时时彩供应压力偏大。下游方面,市场对新能源汽车行业发展较为乐观,2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%;不锈钢社会库存环比变化不大,截止3/29,无锡不锈钢库存较上期下降4.15%;佛山不锈钢库存较上期增加1.29%。库存方面,截止3/29,上期所注册仓单8718吨(-59),周库存10922吨(-975),LME库存182574吨(-528),操作上,后续供应压力偏大,但全球精炼镍库存持续下降,中国经济季节性反弹力度超预期,建议輕倉試多。

錳矽(SM)

輕倉試多

今日SM905合約期價以寬幅震蕩運行爲主,終收于7668元/噸,減倉7354手,盤面活躍度一般。錳矽的市價盤整運行,主流現金出廠價維持在7600~7800元/噸。原料端錳礦由于外盤報價上調、商家的降價空間較爲有限,錳矽的價格底部受到支撐。供給方面,目前錳矽的庫存處于低位,廠家基本以交付鋼廠訂單爲主;同時由于內蒙地區即將進入限電期,加之甯夏地區面臨環保限産,預計錳矽的産量或將有一定程度的縮減。需求方面,4月的鋼招暫未大範圍展開,市場上的觀望情緒濃厚,目前已經出台的錳矽招標價在7900~8100元/噸,較上輪定價有所上漲,預計本輪的采購價將小幅上調,而采購量方面或將以穩定爲主。綜合來看,短期錳矽的市價較大概率將以盤整運行爲主,後市需關注錳矽新增産能的投放節奏及豐水期南方廠家的開工情況。期貨市場,近期SM905合約的期價較大可能以偏強震蕩運行爲主,操作上建議輕倉逢回調介入多單。

矽鐵(SF)

輕倉試多

今日SF905合約期價跳空高開後橫幅震蕩,之後盤面震蕩走高,見高點後小幅回落,終收于5826元/噸,減倉5098手,盤面活躍度尚可。矽鐵的市價弱勢盤整,72矽鐵的主流報價在5800~6000元/噸,75矽鐵在6000~6200元/噸。近期原料端蘭炭和矽石的價格上調,矽鐵的生産成本擡升,對現貨價格有一定的支撐。目前矽鐵廠家暫無庫存壓力,大多數廠家仍以交付鋼廠訂單爲主;然而近期交割庫的庫存增加,後期交割庫的庫存流出,矽鐵的價格或將存在一定的下行壓力。需求方面,4月的鋼招暫未大範圍展開,市場上的觀望情緒較濃,目前已經出台的75矽鐵招標價在6150~6450元/噸,較上輪定價有所上調,預計4月的采價將出現一定的漲幅,而采購量方面或將以穩定爲主。綜合來看,短期矽鐵的市價或將以盤整運行爲主,後市需關注矽鐵新增産能的投放節奏。期貨市場,近期SF905合約的期價較大可能呈現偏強震蕩的態勢,操作上建議輕倉逢回調介入多單。

鐵礦石(I)

觀望爲宜

早间贸易商报价基本持稳,其中唐山港口PB粉主流报价635元/吨,山东港口PB粉主流报价630元/吨,贸易商出货积极性高,随着午后连铁主力合约震荡走强,纷纷追涨报价,议价空间缩窄,挺价心态更甚。钢厂方面采购积极性较好,成交活跃。国产矿主产区部分市场价格下跌。今日铁矿石主力1905合约维持强势表现,期价反弹至前高附近,关注持续反弹动力,暫時觀望为宜。

天膠(RU)

逢反彈抛空

今日沪胶1905合约期价大幅上扬,持仓量下降,成交较活跃。周末公布的PMI数据数据好于预期,重回荣枯线上方,受此提振市场情绪高涨;但橡胶上行依旧面临来自开割季及国内供强需弱局面的压力。供应方面,国内云南产区虽已开割,但初期胶量较少,预计供应压力将随着割胶的进行逐渐显现。终端需求方面,山东地区全钢轮胎企业开工环比微幅走高,主因一级代理商走货情况依旧尚可,仍有一定的补库需求。加之目前市场上个别规格型号轮胎较为畅销,需求较高,对于厂家开工出现一定的支持。库存方面,区内外库存继续保持增长,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年3月29日,期货库存为4.2215万吨(+0.02%)。综合来看,国内产区开始割胶,国外产区泼水节后将会开割,供应端的压力将逐步加大;中游持续增长的库存压力和下游低需求压力共同作用,使得橡胶供强需弱,盘面或将呈现震荡走弱趋势。操作上,建议逢反弹布局空单。期權方面,建议以卖出宽跨式为主。

能化
研發團隊

PVC(V)

暫時觀望

PVC主力合约1909小幅回升6500一线,暫時觀望。3月份电石法PVC供应变化不大,乙烯法供应有减少,下游企业开工在3月份继续提升,但预计刚需拿货为主。3月份是消化库存较为关键的阶段,仓库出库量提升,但市场仍将陆续到货,预计中上旬去库较慢,下旬去库或加快,综合来看,后期基本面向好,期货市场下行空间不大,或延续震荡为主,不排除上行可能,但3月份现货市场仍有压力,贸易商延续出货,综合预计3月中上旬,国内PVC市场窄幅整理,实单仍有小幅松动预期,下旬若去库较为明显,现货价格或有小涨可能,华东及华南社会库存近几周陆续开始增加,社会库存增长趋势仍然明显。前期高点未能有效突破,觀望爲宜。

燃油(FU)

輕倉持空

今日燃料油1905合约期价围绕2830元/吨窄幅震荡,持仓量下降,成交活跃。现货方面,29日新加坡高硫380燃料油FOB价格为418.65美元/吨(+2.72)。供应方面,新加坡市场到港船货量继续回升,供应过剩状态持续,预计3月新加坡从欧洲进口的燃料油大约为450万吨。全球炼厂检修季即将结束,燃料油产量的回升对期价有潜在的压制作用。曲线形态方面,现货升水持续下滑转为贴水,同时月差继续收窄,市场情绪略悲观。需求方面,航运指数有回升趋势,但由于受淡水河谷溃坝事件影响,整体航运市场回暖缓慢。库存方面,全球燃料油库存保持低位,主要是在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至3月27日当周,新加坡陆上燃料油库存下降97万桶或5%,至1941.8万桶,主因净进口量减少。当前新加坡燃料油库存较去年同期库存水平低约10%。成本端方面,OPEC+减产执行率为108%,减产进行良好。但由于经济增长预期偏悲观,需求端的忧虑仍然存在。操作上,建议輕倉持空。

乙二醇(EG)

空單謹慎持有

今日乙二醇期货主力合约EG1906箱体震荡,成交活跃,持仓小幅增加,市场延续悲观氛围。现面方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4770元/吨与4760元/吨,较上期下调50元/吨,现货市场整体成交低迷。据悉,最新华东主流港口数据显示总库存量较上期下跌0.9万吨,累计达121.1万吨,跌幅仅为0.74%,库存总量虽略有下滑,但仍处历史高位附近,后市库存压力仍将是来自基本面方面的主要阻力。需求方面,昨日涤纶长丝市场报价小涨,下游需求尚可,预计短期内涤纶长丝市场偏稳为主,POY150D在9000元/吨左右,FDY150D价格在9550元/吨附近,DTY150D价格10550元/吨上下。此外,短纤、聚酯瓶片及切片市场以盘整为主,但后市在PTA走强带动下。原油方面,欧元区PMI指标下行所引起的全球经济放缓预期增加导致近期原油价格持续走强的高涨情绪有所缓和,但以OPEC方面主导的减产或将扩大持续期,美国原油库存数据出现回落,短期上行空间仍或存在。总体来看,短期期价跌破5000点整数关口支撑,下跌趋势或以形成,但目前下游需求相对稳定,这或限制期价持续下行空间,故操作上建议空單謹慎持有,但不宜过分追空。

紙漿(SP)

觀望

今日纸浆SP1906合约期价偏强震荡,持仓量下降,成交较活跃。本月国内现货浆价呈现下行趋势,同时国内纸浆库存高企,价格存在一定压力。现货方面,1日全国针叶浆价格为5562. 5元/吨(-6.0)。供应方面,1-2月全国进口纸浆158.9万吨,同比减少5.55%。在进口套利窗口打开及低价纸浆陆续到港的情况下,供应端的压力难改。需求方面,因教材备货期来临,文化用纸需求季节性好转;同时二、三季度是纸厂产能投产高峰期,需求对期价有推动作用。库存方面,截至3月末青岛港纸浆总库存约110万吨,环比减少约0.04%,同比增加约1.2%。常熟港纸浆总库存约61.6万吨左右,库存总量较2月略有下降,环比减少1.1%,同比增加约4.3%。虽然二、三季度是纸厂产能投产高峰期,需求对期价有所推动;但巨量库存在短时间内难以消化,同时全球经济整体预期偏悲观,共同对期价的产生压制作用。操作上,建議暫時觀望。

原油(SC)

原油延續上行,多單輕倉介入

美國石油鑽井平台連續六周減少,1月份美國原油日産量下降,歐美原油期貨漲至四個月來最高。盡管美國原油庫存意外增長,但是歐佩克主導的減産仍然支撐石油市場氣氛。歐佩克主導的協議減産以及美國制裁導致委內瑞拉和伊朗原油供應下降。3月份以來國際油價強勁上漲。WTI漲幅5.10%,布倫特漲幅3.57%。全球供應緊缺,美國基准原油期貨創2009年以來最大的季度漲幅。美國活躍鑽井平台連續六周減少。通用電氣公司的油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示,截止3月29日的一周,美國在線鑽探油井數量824座,比前周減少9座。SC主力合約1905今日增倉上行,站上460上方,我們認爲原油有望繼續上行,建議投資者關注單邊機會及SC1905和1906價差做擴機會。

瀝青(BU)

中線多頭思路

瀝青1906合約小幅上行,站上3400一線運行,中線維持多頭思路。國産瀝青價格漲勢放緩,上周山東及西北地區瀝青價格上漲50-100元/噸,其他地區價格穩定。由于山東及長三角煉廠庫存整體較低,部分價格繼續推漲,且帶動西北主力煉廠跟漲。近期南方部分地區降雨天氣增多,影響需求釋放,北方道路施工較少,需求欠佳,且焦化需求及價格不如前期,另一方面,各地區瀝青價格頻繁上調,且漲幅較大,3月國産瀝青均價較2月底上漲約200元/噸,貿易商備貨積極性下降,整體備貨謹慎,大部分以消耗庫存爲主,短期瀝青價格繼續推漲動力不強,不過大部分地區煉廠庫存保持低位運行,將支撐瀝青價格走穩。短期市場仍以備貨爲主,煉廠庫存較低加上成本面支撐,瀝青價格走勢堅挺,部分地區價格仍有小幅上調可能,瀝青主力1906中線維持多頭思路。

塑料(L)

暫時觀望

今日塑料主力合约小幅反弹。近期石化库存下降比较快提振市场信心,甲醇和煤炭等价格上涨也对塑料价格形成提振。上周塑料港口库存也有所下降,而贸易商库存则受税改和石化月底考核的影响有所增加。月初下游企业开始适当补库也利好塑料价格。不过4月份石化装置依旧维持高开工率,昨日仅宝丰能源临时停产,因此塑料供应比较充裕。下游农膜需求旺季逐渐进入尾声,需求对塑料价格的支撑将逐渐减弱。现货方面,今日线性现货价格上涨50元/吨左右,华北地区LLDPE价格在8550-8650元/吨,华东地区LLDPE价格在8550-8650元/吨,华南地区LLDPE价格在8480-8700元/吨,期货主力合约比华北现货低95元/吨,基差缩小。总体而言,因石化检修依旧偏少,塑料供应充裕,塑料反弹能否持续有待观察。操作上,建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

短線逢低試多

今日聚丙烯主力1905合約止跌反彈。丙烯單體價格企穩以及甲醇價格反彈對其形成提振,石化企業庫存下降較快也提振市場交投情緒。隨著增值稅下降,今日下遊企業補庫有所增加。不過拉絲PP生産比例從31%提高至35%,拉絲貨源有所增加,後期關注拉絲供應情況,若拉絲PP生産比例大幅增加,將限制PP期貨上漲空間。現貨方面,今日現貨上漲50元/噸左右,華北市場拉絲主流價格在8650-8700元/噸,華東市場拉絲主流價格在8750-8900元/噸,華南市場拉絲主流價格在8800-8950元/噸,期貨主力合約比華東現貨低7元/噸,基差收窄。操作方面,因庫存下降較快,PP期貨或將繼續小幅反彈,操作方面,短線建議逢低試多。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力1905合约今日维持高位运行,站上6540一线,日线突破均线,操作上暫時觀望。由于下游加弹和织造原料备货库存大多平均在25-30天左右,导致节前聚酯工厂库存普遍很低,春节期间不销售,节后目前库存也仍旧不高,甚至多数还是偏低水平。从上游原料端来看,19年一季度新增供应预期不强,下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑,自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产,而库存始终处于中低位,下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多,聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象,但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下,生产需求下,需要进行原料备货缓冲成本压力。从PX成本和PTA本身供应预计来看,整个社会库存量不高,供应增加幅度不高,暫時觀望为宜。

焦炭(J)

關注做多焦化利潤的機會

今日焦炭1905合约强势上行,日内振幅不大,成交尚可,持仓量下行。现货方面,最近国内焦炭市场价格大幅下跌运行,成交情况偏差。1日山东临沂二级焦出厂价1840元/吨(-50),徐州产二级焦市场价1900元/吨(-50),天津港准一级焦平仓价1950元/吨(持平)。29日统计国内100家焦化厂综合产能利用率80.05%(+0.34);库存方面,110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.8天(+0.1),库存数量476.4万吨(+8.3);100家独立焦化厂焦炭库存78.7万吨(+5.9)。综合来看,受下游库存偏高、采购消极影响,近期焦炭第三轮价格下调50~100元/吨已在小部分区域被推行落地,受此影响市场悲观情绪进一步加重。供应方面,上一期焦化企业产能利用率仍处于较高水平,但3月底山西发布针对焦化产业的污染防治专项治理,同时叠加全国范围内的安全生产大整顿影响,我们认为4月初开始就能见到开工率统计数据下行的情况。库存方面,当前产业中、下游焦炭库存仍处于高位并继续成为拖累市场行情的主要因素。下游方面,当前钢厂高炉开工率尚未提升至正常水平,但我们预计近期将有所回升。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:成材价格运行情况及北方钢厂限产情况,操作上建议投资者關注做多焦化利潤的機會。

焦煤(JM)

多單謹慎持有

今日焦煤1905合约上行明显,日内振幅不大,成交活跃,持仓量下行明显。现货方面,最近国内焦煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况一般。29日京唐港山西主焦煤库提价1850元/吨(持平),连云港山西主焦煤平仓价1950元/吨(持平),日照港澳洲主焦煤车板价1560元/吨(持平)。库存方面,29日统计中国炼焦煤煤矿库存130万吨(-13.97);100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.52天(-0.1),库存数量801.3万吨(-3.6);110家钢厂焦化厂炼焦煤库存834.4万吨(-19.2)。综合来看,近期国内炼焦煤市场依旧偏弱运行,尤其是焦炭现货数轮大幅降价之后,炼焦煤的结构性紧缺一力支撑的市场行情终于在近期开始松动,产地销售价格已下调30~50元/吨。供应方面,除山西介休以外其他炼焦煤主产区产能释放进一步恢复,甘其毛都口岸蒙古炼焦煤日通关车数达到1000车/天的较高水平,澳洲煤通关则依然未见恢复。我们认为当前产业下游偏弱运行,而低硫炼焦煤的结构性紧缺问题在蒙古煤通关稳定后已有明显的好转,后市供应端对行情的支撑效果将有所减弱。预计后市将稳中偏弱运行。近期重点关注的风险点:国内炼焦煤矿及洗煤厂的产能释放情况,操作上建议投资者多單謹慎持有。

動力煤(TC)

關注ZC905合約做多機會

今日动力煤1905合约震荡上行,日内振幅不大,成交活跃,持仓量略增。现货方面,最近国内动力煤市场价格稳中偏弱运行,成交情况偏差。29日忻州动力煤车板价440元/吨(持平),最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价618元/吨(持平),环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面,1日统计环渤海三港煤炭港口库存830.5万吨( -411.9);国内六大电厂煤炭库存1569.2万吨( -2.2);库存可用天数23天(+0.7),六大电厂日耗68.4万吨/天( -2.2)。综合来看,经历前两周的连续降价之后,当前动力煤港口现货成交价格偏稳运行,CCI价格指数已连续数日保持平稳。供应方面,陕西榆林煤矿复产申请的批复正有序开展,近期第四批复产煤矿涉及产能4575万吨/年,届时产能释放回升明显,而内蒙古等主要产地生产情况相对正常,受江苏响水爆炸事故影响不大。下游方面,电厂日耗数据仍然并不抢眼,库存水平依旧维持偏高的状态,电厂采购需求较小致使市场行情在外部环境发生复杂变化的情况下依然保持相对平静。此外,当前ZC905合约基差正快速修复,继续做多该合约风险加大,预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点:国内煤矿的复产情况,操作上建议投资者關注ZC905合約做多機會。

甲醇(ME)

暂且觀望爲宜

今日甲醇期货主力合约MA905震荡上行,涨幅明显,成交情况良好,持仓大幅下降,空头有主动离场迹象。现货数据方面,华东市场甲醇报价在2375-2580元/吨,较上期下调30元/吨,山东方面价格在2300-2380元/吨附近,较上期上调10元/吨。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为81.35万吨,较前期下降2.15万吨,库存总量略有下滑,但库存总量仍处历史高位。市场利好方面,月底起西北部分项目将陆续步入春检,该因素实质性发酵驱动下,厂商对短期行情回暖预期或逐渐增加。此外,本周内蒙新建MTO试车顺利展开,基于对该消息利多驱动,加之上周部分甲醇装置故障及港口烯烃外采拉动影响,上周末内蒙、关中部分企业顺势停售。利空方面,高企的库存、两会结束后供应紧缩预期缓解以及降税导致产业生产成本下降预期增加等因素将在一定时期内利空市场。整体来看,在春检还未被兑现前提下,短期甲醇或将延续偏弱走势,但在下游需求趋稳的情况下,目前期价有超跌迹象,现货价格相对坚挺,故下行空间或有限。操作上建议暂且觀望,上周江苏盐城特大事故导致产业安监警戒再起,后市需密切关注鲁南、苏北一带下游甲醛、精细类等项目后续运行状况,以及对甲醇间接性传导影响。

玻璃(FG)

空单暂且止盈觀望

今日玻璃期货主力合约开盘小幅走低后窄幅震荡,持仓下降明显,成交尚可,短线多头氛围浓厚。最新数据显示,中国玻璃综合指数1103.54点,环比上月上涨-20.50点,同比去年同期上涨-106.06点;中国玻璃价格指数1124.79点,环比上月上涨-23.79点,同比去年同期上涨-112.21点;中国玻璃信心指数1018.53点,环比上月上涨-7.35点,同比去年同期上涨-81.49点。库存方面,行业库存4470万重箱,环比上月增加229万重箱,同比去年增加1138万重箱。月末库存天数17.65天,环比上月增加0.65天,同比增加4.35天。现货市场方面,近期终端市场启动不及预期周期延长,玻璃现货市场弱势盘整的时间也在增加。中旬以来各个区域玻璃生产企业都以增加出库和回笼资金为主,营销政策出现一定幅度的调整,尤其是部分华北地区生产企业受到环保监管等因素的影响,产品出库速度和时间受到较长时间的限制,区域库存总体呈现连续上涨的趋势。产销方面,虽然厂家价格出现一定幅度的调整,对增加产销率效果并不明显。同时,贸易商也加大了自身库存的清理力度,一方面加快回笼资金,另一方面减少价格波动带来的损失。此外,后市需要关注南方地区提前的汛期和雨季对玻璃需求的影响。综合来看,虽然近期华中地区价格出现松动,出库环比有所增加,但供给方面未见明显好转。故操作上建议前期空单止盈后暂且觀望爲宜。

白糖(SR)

暂且觀望

今日郑糖主力震荡偏强,下方5000元/吨支撑明显,国内方面,目前处于用糖淡季,糖厂挺价意愿偏低,短期糖价冲高可能性较小,部分贸易商开始为消费旺季囤货,消息面上直补炒作落空,导致近期震荡价格有所震荡。进口糖方面,据悉巴基斯坦食糖将于已获得2019年度准入许可,预计2019年度国内食糖供给将增加,对于郑糖价格有所利空。现货方面,今日全国主产区现货价格持稳,柳州站台报价为5240-5260元/吨,较前一日持平,南宁站台今日报价5230元/吨,较前一日上涨10元。需求方面,目前现货成交清淡,部分主产区糖厂开始收榨,新糖上市压力较大,预计糖价大幅上行可能较小。国际方面,雷亚尔汇率从上周开始因巴西国内政治事件快速贬值,ICE原糖小幅下跌,重心在13美分/磅下方。巴西开榨在即,各机构对巴西新榨季产量预测出入较大,北半球印度和泰国预计高产使得原糖短期将继续在13美分/磅下方运行,操作上,暂且觀望建议投资可关注9-1反套,期權方面,短期建议以卖出宽跨式组合。

農産品
研發團隊

玉米及玉米澱粉

逢高試空

今日玉米价格窄幅震荡,1905合约盘终报收1819元/吨,较上周持平。玉米59价差-24,淀粉玉米5月价差463。市场方面,南北港口玉米价格稳中偏弱,东北深加工企业收购价格稳中下行,华北深加工企业玉米挂牌价小幅下降。锦州新粮15%水分1740-1745元/吨,日集港量1.8万吨。鲅鱼圈新粮收购价1730-1735元/吨,日集港量1.3万吨。广州蛇口地区玉米价格稳中下行,陈粮散船报价1870-1890元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1820-1940元/吨,持平。随着玉米价格的筑底,目前东北部分贸易商主体抄底囤货较多,余粮供应仍足,加之3-4月,进口玉米将有70万吨陆续靠港,且有消息称3月27日中储粮吉林地区将举行6.1万吨玉米拍卖,增加供应。而下游深加工企业采购仍保持谨慎态度。非洲猪瘟疫情的蔓延,也使得饲企采购原料随用随买为主,需求低迷。预计后期玉米价格仍将维持偏弱走势。关注中美新一轮贸易谈判。淀粉方面,今日淀粉价格窄幅震荡,1905合约盘终报收2282元/吨,上涨0.31%。淀粉59价差-26。上周淀粉开机率73.97%,较前一周的71.53%回升2.44个百分点。本周淀粉库存98.17万吨,较前一周的97.67万吨增加0.5万吨,增幅为0.52%。市场方面,山东,河北地区玉米淀粉市场主流报价在2430-2450元/吨,目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。市场整体供应依旧充裕,而下游需求表现一般,市场对当前淀粉采购积极性不高,整体签单量不大,后期预计淀粉价格仍将疲弱为主。操作上,建议觀望。期權方面,近期期權隐含波动率微升,建议择机,买入跨式组合做多波动率。

大豆(A)

暫時觀望

今日豆一价格小幅上涨,1905合约盘终报收3335元/吨,上涨0.36%。市场方面,目前南方市场整体大豆不多,贸易商心态得到支撑,报价多保持坚挺。而北方市场优质国产大豆余粮不多,且黑龙江省级收储启动大豆收购,仍支撑大豆底部价格,但北方整体需求一般。另外,2019年国家将继续实施大豆振兴计划,扩大大豆种植面积,对国产大豆市场形成压制,多空并存之下,短期预计仍有震荡走势为主。今日豆二价格小幅上涨,1905合约盘终报收2793元/吨,上涨0.29%。巴西大豆收割接近尾声,阿根廷大豆收割完成1.6%,中国积极买入南美大豆,且全球大豆供应充足,中国近期已经购进大量的美国大豆,后期国内大豆供应或将增多。而下游需求受非洲猪瘟的拖累疲弱,进口大豆成交一般,短期预计豆二降维持偏弱走势。操作上,建議暫時觀望。

豆粕(M)

空單減倉

USDA公布2019/20年度种植意向面积报告,其中大豆种植面积预估为8461.7万英亩,较去年实际面积减少457.9万英亩,也低于市场平均预期的8619.1万英亩,但是鉴于美中西部地区洪涝或将持续到五月份,若四月份美玉米播种延误,可能会增加大豆种植面积,最终美豆种植面积还将取决于4月期间种植天气。此外,截至3月1日,美豆库存为27.16亿蒲,略高于市场预估的26.83亿蒲,去年同期为21.09亿蒲,显示美豆供应压力仍偏大。国内方面,前期豆粕价格回暖带动下游备货,豆粕库存下降,截至3月22日当周,国内进口大豆库存环比减少3.76%至372.04万吨,豆粕库存环比减少3.23%至62.31万吨。随着下游备货动力减弱,且四月份进口大豆到港压力增加,豆粕将再次进入需求验证期,中线维持偏空思路。操作上建议空單減倉。期權方面,建议持有熊市价差策略。

豆油(Y)

油粕比擴大

虽然USDA2019/20年度种植意向面积报告,预估大豆种植面积预估为8461.7万英亩,低于市场平均预期的8619.1万英亩,但鉴于洪涝影响玉米播种,市场仍担忧4月份美豆面积存在扩大可能。中国对美国汽车及零部件继续暂停加征关税,中美贸易关系整体趋向缓和。国内油脂处于消费淡季,本周豆油库存止升转降,但整体去库存速度偏慢,截至3月22日当周,国内豆油库存周环比减少1.21%至136.47万吨。若后期豆粕需求转弱,将对油粕比形成支撑,操作上建议持有油粕比擴大头寸。

棕榈油(P)

暂且觀望

3月份之后,马棕进入增产周期,sppoma预估3月1-25日马棕产量较上月同期增0.77%,而MPOA预估3月1-20日马棕产量降0.76%,出口方面,船运机构Amspec和ITS分别预估3月马棕出口较上月增加22.9%和22.4%,棕榈油消费有望出现季节性回暖,为马棕提供底部支撑。国内方面,因棕榈油到船增加,棕榈油库存再度上升,截至3月22日当周,国内棕榈油库存周环比增加0.96%至76.11万吨。棕榈油经过前期回调,目前价格已经处于低位,但目前国内油脂整体库存压力偏大,且4月份棕榈油到港压力较高,棕榈油维持低位整理。操作上建议暂且觀望。

菜籽類

暂且觀望

部分厂家菜籽GMO证书获通过再度引发菜系品種走弱,虽然海关总署撤销Richardson 以及Viterra加拿大油菜籽注册登记,但并非对加拿大菜籽完全禁止,5月份大部分进口菜籽船期取消,后续到港量的不确定性对菜系品種形成一定支撑,近期菜籽市场消息反复,政策风险较大。本周菜粕菜油库存下降,截至3月29日当周,国内进口菜籽库存环比增加1.06%至66.65万吨,菜粕库存环比减少16.06%至2.98万吨,国内菜油库存环比减少8.79%至8.3万吨。近期菜籽系品種表现为事件驱动型走势,中加关系短期难以缓和对菜籽類品種形成支撑,但政策反复下,操作上建议暂且觀望。

雞蛋(JD)

輕倉試多

今日鸡蛋主力价格反弹,收于3482元/500kg,清明节备货接近尾声,终端市场消化平平,经销商按需采购为主,市场走货一般。现货方面,今日全国大部分地区鸡蛋价格小幅走低,平均价格在3.23元/斤,较前一日下跌0.02元,市场反应多数地区走货正常,养殖户有惜售情绪,收货难度有所增加。供给方面,据卓创资讯显示,2月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.054亿只,环比涨幅0.60%,同比跌幅1.08%。2月份新开产蛋鸡主要是2018年9、10月份补栏的鸡苗。从淘汰鸡方面来看,淘鸡价格继续走低,养殖单位担忧后市风险,积极淘汰老鸡,且下半月鸡蛋价格快速回落,养殖单位淘鸡积极性大增,淘汰鸡出栏量明显增加,目前供应面上价格支撑仍然存在,现货价格较为坚挺,操作上建议輕倉試多。

蘋果(AP)

建议觀望

今日苹果价格坚挺,1905合约盘终报收11606元/吨,下跌0.1%。市场消息,山东产区:栖霞产区整体走货顺畅,存货商按需发货补充清明所需,调货商多挑拣一些合适货源采购,近几日调客商货稍有增多,整体价格暂时稳硬,但未见明显上涨。当前客商80#以上果价格在5.50-5.80元/斤,果农条纹一二级80#以上果价格在4.50-5.00元/斤。沂源产区整体行情稳定,冷库中客商包货的现象有所减少,多数客商开始准备销区清明市场销售,产区走货量一般。当前产区交易价格暂时稳定,纸袋富士75#以上中上货源价格在3.30-3.60元/斤。陕西产区:随着清明临近,洛川产区客商多数均已经返程,冷库出货量也相对一般,整体交易氛围相较前几日有所转淡,价格暂时稳定。当前纸袋富士70#起步客商统货价格在4.70-4.80元/斤,70#起步客商半商品价格在5.30-5.40元/斤。咸阳乾县产区冷库客商货源多通过自有渠道有序出货,库存货源剩余已经不多,调货客商少量拿货,成交以质论价。纸袋富士70#起步价格在3.30-3.40元/斤,纸袋富士洛川货70#起步价格在4.40元/斤左右。截止3月29日,仓单数量为501张。总的来说,随着清明临近,产区客商陆续开始返乡准备清明节,产区多以冷库按客商计划自行装车发货为主。销区市场上货量较大,走货速度比较一般,价格稳定。操作上,建议觀望。

棉花及棉紗

區間操作爲宜

今日郑棉主力依托15000元/吨运行,国内方面,近期郑棉新仓单持续流入,仓单压力增加使得郑棉价格承压下行。中美贸易谈判将周四在京举行,市场避险情绪增加,国际方面,USDA周五公布的年度种植意向报告将美棉种植面积调降了约2%,与市场预期想背离,导致周五ICE棉花大幅反弹。而近期印度方面表示有意将明年的MSP进一步提高10%-15%,支撑国际棉价。国内方面,据两会政府工作报告,进一步加强减税降费刺激经济,棉纱含税价格降低,短期来看对于棉花棉纱价格将下降。但减税降费利好长期需求。操作上,建议区间内高抛低吸。期權方面,当前波动率在15%一线,操作上建议卖出宽跨式组合收取时间价值。

金屬研發團隊成员

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,曹凱龍

能源化工研發團隊成员

黄慧雯(Z0010132),何立弘,韦凤琴,郭金诺, 李吉龙

農産品研發團隊成员

雍恒(Z0011282),俞涵麗,徐憶冰

宏观股指研發團隊成员

王舟懿(Z0000394),闫星月

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